Dans l’actu : « Si nous nous basons sur la règle dite de Taylor, la BCE devrait encore augmenter les taux d’intérêt pour les porter à 7-7,5 % », a déclaré M. Hoogduin.

• La règle de Taylor, introduite en 1993 par John B. Taylor, décrit le taux d’intérêt comme une fonction de l’évolution des variables macroéconomiques. « Ce n’est pas une science exacte, mais cela indique que la BCE est encore en train de rattraper son retard », a déclaré l’ancien conseiller de la banque centrale.
  • Toutefois, l’utilisation de la règle de Taylor par les banques centrales n’est pas incontestée, car elle exige que l’institution monétaire estime correctement l’écart de production (la différence entre le produit intérieur brut réel et le produit intérieur brut potentiel), le taux d’intérêt naturel (le niveau de taux d’intérêt neutre égal à l’inflation plus le taux d’intérêt réel) et l’inflation. Tant la Fed que la BCE étaient convaincues, au début de la hausse de l’inflation, qu’il s’agissait d’une augmentation temporaire des prix à la consommation, raison pour laquelle certains experts estiment qu’elles ont commencé à relever les taux d’intérêt trop tard.
• M. Hoofduin souligne en outre que l’inflation reste bien supérieure à l’objectif de dévaluation monétaire de 2 % fixé par l’institution monétaire. Les prix à la consommation dans la zone euro ont augmenté de 7 % en avril par rapport à l’année précédente. L’inflation de base, qui exclut les prix volatils de l’énergie et des denrées alimentaires, était de 5,6 %.
• Il fait également la comparaison avec les taux d’intérêt américains. Ceux-ci se situent actuellement entre 5 et 5,25 %. « Il est étonnant que l’on discute déjà d’un ralentissement des hausses de taux d’intérêt », déclare M. Duisenberg. « Plusieurs autres hausses de 50 points de base devraient suivre si la BCE est convaincue que la stabilité des prix sera rétablie. »
  • Après trois hausses de 50 points de base, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, et son équipe ont relevé les taux d’intérêt de « seulement » 25 points de base au début du mois.
• Sans doute plus proche de la réalité, le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, a estimé que les taux devraient atteindre un pic d’ici la fin de l’été. « Ce qui signifie que le scénario de trois hausses de taux de 0.25% tient toujours la corde », analyse ce matin Bernard Kepenne, économiste à la KBC.

Impact sur le secteur bancaire

Précisions : Dans une tribune publiée dans le Financial Times, Krishna Guha, ancien membre du comité exécutif de la Fed de New York, appelle la BCE à la prudence. Il évoque notamment l’impact du resserrement de la politique monétaire sur le secteur bancaire.

• « La BCE ne peut pas se permettre d’être complaisante à l’égard des banques européennes car, comme les institutions américaines, elles sont actuellement confrontées à d’importantes pertes non réalisées sur des actifs qu’elles ont achetés pendant la période de taux d’intérêt très bas et dont la valeur a diminué à mesure que les taux d’intérêt ont augmenté », explique-t-il. « Comme en Amérique, certaines pertes sont enregistrées sur les obligations d’État, mais les banques de la zone euro détiennent également beaucoup de prêts hypothécaires à taux fixe. »
• C’est aussi ce qu’a déclaré Véronique Goossens, économiste en chef chez Belfius, lors de l’émission dominical sur la VRT, De Zevende Dag, en réponse au tollé suscité par la faiblesse des taux d’épargne. Elle a fait remarquer dimanche que les banques ne peuvent pas simplement augmenter les taux d’intérêt parce qu' »elles ont beaucoup de prêts à faible taux d’intérêt dans leur bilan, qui ne leur rapportent pas grand-chose ».
• « Le montant des intérêts de l’épargne qu’une banque peut payer est largement déterminé par les intérêts qu’elle reçoit elle-même sur son portefeuille de prêts et d’obligations en cours », a répondu à son tour la fédération bancaire Febelfin. « Une longue période de taux d’intérêt bas signifie également que les prêts résidentiels ont été accordés à des taux d’intérêt particulièrement bas pendant des années. Un taux d’épargne est déterminé à court terme, alors qu’un crédit logement a une durée moyenne de 20 ans. Les emprunteurs, qui ont opté pour un taux d’intérêt fixe, pourront donc bénéficier d’un taux d’intérêt bas pendant une période de 20 ans ».
• « Alors que les régulateurs européens ont soumis les banques à des tests de résistance à un choc de taux d’intérêt (du côté de l’actif de leur bilan), ils n’ont pas testé l’impact d’un choc simultané sur les dépôts (du côté du passif de leur bilan), ce qui a beaucoup nui à certaines banques régionales américaines ces derniers mois », a-t-il poursuivi. « Les services bancaires mobiles et en ligne permettent aux clients de transférer leurs dépôts très rapidement.
• Enfin, Krishna Guha a également critiqué le système européen de garantie des dépôts qui protège l’épargne des épargnants à hauteur de 100 000 euros par personne et par institution financière. « Cette protection est insuffisante », a déclaré Guha. « En outre, aucune exception n’est faite pour les risques systémiques, comme c’est le cas aux États-Unis. Là-bas, cette protection a été étendue à certaines banques afin de protéger tous les dépôts des clients et d’éviter une escalade de bank runs. »

BL