Tous les regards se tournent maintenant vers la conférence de Jackson Hole, vendredi, où se réuniront divers banquiers centraux et universitaires. Le discours de Jerome Powell, le président de la Réserve fédérale, y est attendu avec impatience. Il devrait souligner que la maîtrise de l’inflation reste la priorité absolue de la banque centrale américaine.

La précédente réunion (numérique) d’universitaires et de banquiers centraux aura sans doute laissé un goût amer dans la bouche de Powell. L’année dernière, il était convaincu que la flambée de l’inflation n’était qu’un phénomène temporaire. Entre-temps, le président de la Fed a prouvé qu’il avait complètement mal évalué la situation. Depuis la fin de la pandémie du coronavirus (et le début de la guerre en Ukraine), les Américains regardent la vie devenir de plus en plus chère.

Mais ce mois-ci, il y avait une lueur d’espoir. Le rapport sur l’inflation du ministère américain du Travail a montré que l’inflation aux États-Unis a été « limitée » à 8,5 % (en rythme annuel) le mois dernier. En juin, il était encore de 9,1 %. Le chiffre de l’inflation a également été inférieur aux prévisions. Les économistes s’attendaient à ce que les prix à la consommation augmentent de 8,7 %.

Allègement de la pression

Le rapport sur l’inflation, meilleur que prévu, signifie que la pression s’allège sur Powell pour qu’il donne suite aux fortes hausses de taux d’intérêt de ces derniers mois. Lors des deux dernières réunions sur les taux d’intérêt, les membres du conseil d’administration de la Fed avaient opté à chaque fois pour une augmentation de 75 points de base. Les experts notent toutefois que Powell ne changera pas d’arme trop rapidement. Selon eux, le président doit maintenant montrer que la banque centrale américaine est plus disposée que jamais à lutter contre l’inflation.

Ces derniers mois, par exemple, il est devenu clair à quelle vitesse le sentiment du marché peut changer. Considérons, par exemple, la réaction du marché boursier à la réunion sur les taux d’intérêt en juillet. À l’époque, Powell a laissé entendre que les hausses de taux d’intérêt allaient ralentir, ce qui a dopé les valeurs technologiques et les cryptomonnaies. Dans la période précédant cette réunion, les investisseurs ont d’ailleurs craint qu’une augmentation de 100 points de base fût soit une option.

Quelques jours après la publication de la décision de la Fed, le taux d’intérêt américain à dix ans était tombé à environ 2,6 %. C’est le point le plus bas depuis près de quatre mois. Entre-temps, le taux d’intérêt à long terme a de nouveau atteint la barre des 3 pour cent. En tout cas, une baisse des taux d’intérêt à long terme n’est pas souhaitable pour la Fed. La banque centrale américaine augmente les taux d’intérêt afin de retirer l’argent de l’économie réelle. Après tout, avec des taux d’intérêt plus élevés, il est plus intéressant d’épargner. L’emprunt devient alors moins attrayant. Cela devrait freiner l’inflation.

La crédibilité de la Fed en jeu

Les experts notent qu’il y a plus en jeu pour la Réserve fédérale que la montée en flèche de l’inflation. Selon eux, Powell doit rétablir la confiance dans l’institution. « La Fed doit reprendre le contrôle de la situation, surtout après que les marchés ont indiqué ces derniers mois qu’ils étaient convaincus que le pire était derrière eux », a déclaré Seema Shah, stratège en chef chez Principal Global Investors, dans une interview accordée à Bloomberg le week-end dernier. « Cela signifie que Powell devra adopter un ton très hawkish vendredi et nous espérons que cela sera suffisant pour convaincre le marché. »

Elle estime que M. Powell doit reconnaître que l’économie ralentit et qu’elle est susceptible de ralentir encore. « Il doit faire comprendre que le ralentissement de la croissance économique n’empêchera pas la Fed de relever les taux d’intérêt. La lutte contre l’inflation doit être la priorité absolue », a-t-il déclaré.

Les partisans de nouvelles (fortes) hausses des taux d’intérêt

Certains membres du conseil d’administration de la Fed, quant à eux, ont souligné que la fin des hausses de taux n’était pas encore en vue. Par exemple, Neel Kashkari, président de la Federal Reserve Bank of Minneapolis, a déclaré lors d’un discours au Aspen Ideas Festival au début du mois qu’il est bien trop tôt pour que la banque centrale américaine crie victoire sur l’inflation.

Mary Daly, présidente de la Federal Reserve Bank of San Francisco, n’a pas exclu une autre augmentation de 75 points de base dans une interview accordée au Financial Times. « L’inflation reste beaucoup trop élevée et est loin de notre objectif », a-t-elle déclaré. La Réserve fédérale vise un taux d’inflation moyen de 2 %.

(JM)