Les actions semblent dangereusement surévaluées. Les marchés boursiers risquent une violente correction car les investisseurs peinent à estimer la durabilité de la croissance explosive des bénéfices, analyse la Deutsche Bank. Et DB n’est pas la seule banque d’investissement à brosser de sombres perspectives.
Les actions américaines sont presque parfaitement valorisées, ce qui pourrait entraîner des rendements décevants pour les investisseurs à l’avenir, a déclaré la Deutsche Bank .
Bien que la croissance des bénéfices ait été forte après la pandémie, il y a peut-être peu de marge d’amélioration, a écrit la banque dans un récent communiqué. « Alors que le cycle actuel progresse très rapidement, le risque augmente que la correction soit sévère. »
« Tendance sur 85 ans »
La banque estime que les actions américaines se négocient à des niveaux « historiquement extrêmes » selon presque toutes les mesures d’évaluation. Le ratio cours-bénéfice, la valorisation par rapport au bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ainsi que l’évaluation des flux de trésorerie se situent bien dans le 90e centile, insiste Deutsche Bank.
Les données historiques montrent que lorsque les valorisations ont atteint des niveaux aussi élevés dans le passé, les rendements à long terme sur cinq ans ont été négatifs en moyenne, selon le site Business Insider . Et avec des attentes élevées pour une croissance continue des bénéfices, les investisseurs pourraient rapidement être déçus si les résultats venaient à décevoir, poursuivent les analystes de DB.
« Nous sommes sceptiques quant à la modification de la tendance des bénéfices sur 85 ans », écrivent-ils. La banque souligne que les analystes pourraient bientôt être prêts à rattraper leur retard en ajustant leurs estimations de bénéfices à la hausse.
Perspective obscurcie
« Nous nous attendons à ce que les améliorations des bénéfices ralentissent, réduisant ou même disparaissant dans leur rôle de principal moteur de la hausse des cours boursiers », considère DB. La banque pense qu’une mauvaise compréhension du cycle actuel de reprise du marché pourrait expliquer une grande partie de ses gains récents, ainsi qu’être l’un des principaux risques pour l’avenir.
Le cycle est en fait beaucoup plus avancé que ne le pensent les investisseurs, « et il y a un risque que l’activité commence à ralentir, alors que le marché l’a prise comme acquise pour la majeure partie de la reprise à venir ». Les données économiques sont lentement mais sûrement plus faibles que prévu, comme l’a récemment révélé le rapport terne sur l’emploi aux États-Unis en août .
« Avec le cycle actuel qui évolue très rapidement, le risque que la correction frappe durement augmente », conclut DB.
La Deutsche n’est pas seule
Il y a aussi la nervosité des banques d’investissement américaines Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et Goldman Sachs. « Nous pensons que le pic d’optimisme aux États-Unis est derrière nous », a rapporté un économiste de Goldman dans le Financieele Dagblad .
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