Principaux renseignements

• Le gouverneur Miran demande une forte baisse des taux, estimant que les réformes ont abaissé le taux neutre à environ 2 pour cent.
• Miran met en garde contre une politique monétaire trop stricte qui pourrait causer chômage et pertes d’emplois. Il s’oppose au FOMC, qui préfère des baisses de taux progressives.
• Malgré son appel à la baisse des taux, Miran reste optimiste grâce au recul des loyers et aux politiques favorisant la désinflation.

Stephen Miran, gouverneur de la Réserve fédérale nouvellement nommé, plaide en faveur d’une réduction significative du taux d’intérêt de référence de la banque centrale. Il affirme que les récents changements de politique économique, notamment les réductions d’impôts, la réforme de l’immigration, la déréglementation et les recettes tarifaires, ont créé des conditions propices à une baisse des taux de près de deux points de pourcentage.

Raisonnement de Miran

Miran souligne que la Fed a pour mission d’assurer la stabilité des prix et reconnaît son engagement à ramener l’inflation à 2 pour cent. Toutefois, il met en garde contre les risques que le maintien d’une politique monétaire trop restrictive fait peser sur les objectifs de la Fed en matière d’emploi. Il estime que ces changements de politique ont abaissé le taux d’intérêt neutre, un niveau qui ne stimule ni ne restreint la croissance économique.

S’appuyant sur des données et des modèles économiques tels que la règle de Taylor, Miran soutient que la politique monétaire actuelle est excessivement restrictive. Il suggère que le taux des fonds fédéraux, le taux d’intérêt de référence que les banques s’appliquent mutuellement pour les prêts au jour le jour, devrait se situer dans la partie inférieure de la fourchette de 2 pour cent. La fourchette cible actuelle, après la réduction de la semaine dernière, se situe entre 4 pour cent et 4,25 pour cent.

Miran prévient que le maintien des taux d’intérêt à court terme à environ deux points de pourcentage au-dessus de leur niveau idéal pourrait entraîner des pertes d’emplois inutiles et une hausse du chômage. Sa position le place en dehors du consensus du Comité fédéral de l’open market (FOMC), qui privilégie une approche plus prudente et des réductions graduelles des taux au cours des prochaines années. Alors que le FOMC a récemment voté à 11 contre 1 en faveur d’une réduction d’un quart de point, Miran s’est montré dissident, plaidant pour une réduction d’un demi-point et annonçant d’autres réductions cette année.

D’autres membres du FOMC, comme Alberto Musalem, président de la Fed de St. Louis, et Raphael Bostic, président de la Fed d’Atlanta, ont exprimé un soutien limité à de nouvelles baisses de taux. La nomination de Miran par le président Donald Trump fait suite à la démission inattendue de l’ancienne gouverneure Adriana Kugler. Connue pour ses critiques envers la Fed, Miran a néanmoins décrit l’ambiance lors des réunions du FOMC comme professionnelle et coopérative.

Optimisme malgré les appels à la baisse

Malgré son appel à la baisse des taux, Miran reste optimiste quant à la croissance économique. Il attribue cette confiance au refroidissement des loyers sur le marché du logement, qui devrait contribuer à réduire la pression sur l’inflation.

Miran souligne que d’autres politiques de l’administration, telles qu’une application plus stricte de la législation sur l’immigration, des mesures de déréglementation et des réductions d’impôts, sont des facteurs contribuant à la désinflation. Il cite des données sur le marché du travail et des preuves anecdotiques suggérant un impact significatif de la politique frontalière sur l’économie. Miran affirme également que les réglementations excessives ont entravé la croissance économique.

Diminuer les inquiétudes concernant les tarifs

Si certains économistes restent préoccupés par la possibilité que les droits de douane alimentent l’inflation à long terme, Miran minimise ces inquiétudes, les attribuant à des niveaux « déraisonnables » d’anxiété face à des augmentations de prix relativement faibles pour certains produits.

Les données récentes sur l’inflation indiquent toutefois une hausse des prix plus éloignée de l’objectif de 2 pour cent de la Fed. Miran devrait terminer son mandat de gouverneur jusqu’au 31 janvier 2026, avant de reprendre ses anciennes fonctions de président du Conseil des conseillers économiques. Il a fréquemment fait référence aux recherches du CEA tout au long de son discours. (fc)

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