Principaux renseignements

• Francis Van Eeckhout doit lancer une offre publique d’achat obligatoire après avoir dépassé le seuil de 30 pour cent de participation.
• Le faible prix de l’offre suggère que l’acquéreur a l’intention de maintenir Deceuninck cotée en bourse.
• La stagnation du cours de l’action masque une croissance significative du chiffre d’affaires et de l’EBITDA depuis 2019.

En vertu de la législation belge en matière d’acquisitions, Francis Van Eeckhout est tenu de lancer une offre publique d’achat obligatoire sur Deceuninck après avoir porté sa participation au-delà de 30 pour cent. C’est ce que rapporte De Tijd. Par l’intermédiaire de sa holding, Gramo, Van Eeckhout détenait auparavant 29,99 pour cent des actions. En exerçant les warrants qui lui ont été attribués pendant son mandat de PDG en 2018 et 2020, il acquerra 1,05 million d’actions supplémentaires. Van Eeckhout, qui a occupé le poste de PDG pendant six ans, assure l’intérim depuis le départ de Stefaan Haspeslagh l’été dernier.

Cours de l’action : 2,11 euros

Le prix de l’offre est fixé à 2,11 euros par action, conformément à l’obligation légale d’utiliser le plus élevé des deux montants suivants : le cours moyen pondéré des 30 derniers jours ou le prix le plus élevé payé par l’actionnaire au cours de l’année précédente.

Dans le cas présent, le prix de 2,11 euros payé en novembre 2025 a supplanté la moyenne sur 30 jours de 2,10 euros. Ce prix représente une décote de 4 pour cent par rapport au dernier cours de clôture du marché.

Impact sur les actionnaires minoritaires

L’offre ne comportant pas de prime de contrôle, il est peu probable que de nombreux actionnaires minoritaires cèdent leurs participations. Cela semble intentionnel, la société ayant déclaré que l’offrant n’envisageait pas de retirer Deceuninck de la cote.

L’offre obligatoire sera officialisée dès que la FSMA aura approuvé le prospectus, et il n’y aura aucune possibilité de renégocier les conditions.

Stagnation de la valorisation boursière

Cette situation met en évidence la stagnation de la valorisation boursière du fabricant de profilés en PVC. Malgré une augmentation significative du chiffre d’affaires et de l’EBITDA depuis 2019 — respectivement de 20 pour cent et 80 pour cent —, le cours de l’action reste similaire aux niveaux observés au début de la décennie. De plus, la dette financière de la société a diminué par rapport à son EBITDA annuel au cours de la même période.

Actuellement, la valeur d’entreprise de Deceuninck s’élève à environ 400 millions d’euros, soit moins de quatre fois son EBITDA. La capitalisation boursière de la société est nettement inférieure à la valeur de sa filiale turque performante, Ege Profil. Cet écart est inhabituel, bien qu’une tendance similaire se soit produite en 2020 lorsque la société a mis en avant ses actifs turcs pour souligner sa propre sous-évaluation.

Répartition mondiale du chiffre d’affaires

En termes de présence géographique, l’Europe représente près de la moitié du chiffre d’affaires du groupe, tandis que la Turquie et d’autres marchés émergents comme la Colombie en fournissent environ un tiers. Les activités nord-américaines constituent le reste du chiffre d’affaires de la société.

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