« Investissez dans les matières premières et gardez à l’esprit les fluctuations nerveuses des prix sur les marchés boursiers. » C’est le conseil le plus fréquemment entendu par les gestionnaires d’actifs après l’escalade de la crise ukrainienne.

Une invasion russe a-t-elle déjà été prise en compte dans le prix des actions, ou les investisseurs attendent-ils encore ? Les marchés boursiers européens et américains ne sont que légèrement en baisse ce mardi, dans leur première réaction aux développements de la crise ukrainienne. Il n’est pas question d’un crash.

Quoi qu’il en soit, de nombreux conseillers financiers demandent aux investisseurs de tenir compte des pires scénarios pour l’avenir proche et d’intégrer la sécurité dans leurs portefeuilles d’investissement. « Comme toujours avec les risques géopolitiques, les enjeux sont incroyablement élevés et nous sommes confrontés à des résultats apparemment binaires. Ces risques sont imprévisibles, il est clair que personne ne peut lire dans les pensées du président russe », écrit le gestionnaire d’actifs Schroders.

Produits de base

La maison de courtage britannique recommande donc de se réfugier dans les matières premières, notamment le pétrole et l’or. « Les matières premières constituent une couverture contre l’inflation, et des actifs tels que le pétrole et l’or peuvent offrir une protection bienvenue en cas d’invasion militaire russe en Ukraine », estime Schroders, qui ajoute s’attendre à ce que « la Russie soit une source de risque pendant des mois, voire des années ». Le prix du pétrole est passé d’environ 60 dollars à plus de 90 dollars le baril l’année dernière et flirte aujourd’hui avec la barre des 100 dollars.

La plateforme d’échange Oanda estime également que l’or a retrouvé son rôle traditionnel de valeur refuge. « La position de l’or en tant que valeur refuge et couverture contre l’inflation a été remise en question ces derniers mois, mais les événements récents ont désamorcé ce débat. Le métal jaune continue de se négocier autour de 1 900 dollars et pourrait aller beaucoup plus loin en cas d’escalade majeure. »

Les experts de Saxo Bank notent également que les marchés des matières premières, y compris les marchés pétroliers, semblent également savoir mieux que d’autres ce que pense Poutine. Le prix du pétrole a immédiatement augmenté lorsque Poutine a reconnu les « républiques populaires » autoproclamées d’Ukraine. « Les investisseurs en actions devraient utiliser les marchés des matières premières comme indicateur pour filtrer le bruit », écrit Saxo.

Quid des actions ?

Et qu’en est-il des actions ? « La seule chose dont nous sommes sûrs, c’est qu’il y a une grande incertitude », font écho tous les experts boursiers. Cela peut entraîner de fortes fluctuations, des actions intéressantes pouvant être temporairement disponibles à l’achat à bas prix.

« En général, les marchés ont réagi modérément à la crise jusqu’à présent. Ce n’est pas le moment pour les investisseurs de prendre de nouveaux risques ou de paniquer », déclare NN Investment Partners.

La plupart des observateurs boursiers estiment également que les moteurs fondamentaux des marchés boursiers ne sont pas les événements en Ukraine, mais l’inflation, la réaction des banques centrales en matière de taux d’intérêt et la croissance économique. Cependant, ils ajoutent que la crise ukrainienne peut bien sûr avoir un impact sur l’inflation – via les prix de l’énergie – et sur la croissance – via la confiance économique des citoyens et des entreprises.

L’optimisme est relativement élevé, tant chez les consommateurs que chez les chefs d’entreprise, selon les enquêtes menées mardi en Allemagne et en Italie, entre autres. Mais ces enquêtes ont été menées, bien sûr, avant que les véhicules de l’armée russe ne pénètrent dans l’est de l’Ukraine.

La perspective historique

Que nous apprend l’histoire financière sur les chocs géopolitiques ? Les stratèges en investissement de la Deutsche Bank énumèrent tous les chocs survenus depuis la Seconde Guerre mondiale, y compris l’attentat contre le président Kennedy, le 11 septembre ou, plus récemment, le Brexit.

Ils concluent que la réaction à la baisse dure 15 jours de bourse – soit trois semaines – pendant lesquels la perte de valeur est limitée à 5,7 %. Après cela, il faut encore trois semaines pour que le marché se rétablisse complètement. « Les événements géopolitiques ont rarement laissé une cicatrice profonde sur les marchés », concluent-ils.

Il y a une exception notable : la crise pétrolière des années 1970, qui a entraîné un krach boursier dont il a fallu 1 475 jours de bourse pour se remettre. Et c’est précisément aux années 1970 que l’on compare parfois la crise actuelle – avec une inflation croissante et une incertitude quant à l’approvisionnement en énergie.