Principaux renseignements

• La hausse des rendements des bons du Trésor et la vigueur du dollar ont fait baisser les cours de l’or à court terme.
• Les banques centrales asiatiques et les investisseurs particuliers constituent un solide soutien structurel grâce à leurs achats massifs.
• L’or sert de couverture essentielle contre l’instabilité systémique et la dépendance vis-à-vis du dollar américain.

Le marché de l’or se trouve actuellement dans une phase où s’opposent les pressions monétaires à court terme et la demande structurelle à long terme. Récemment, le métal précieux a subi une baisse significative, passant de sommets historiques d’environ 5 500 dollars en janvier 2026 à des plus bas avoisinant les 4 000 dollars en milieu d’année.

Les prévisions en matière de taux d’intérêt pèsent sur le cours de l’or

Ce recul a été principalement déclenché par un revirement brutal des anticipations concernant la Réserve fédérale. Alors que les chocs énergétiques alimentaient l’inflation, les marchés ont commencé à anticiper des hausses de taux plutôt que des baisses.

L’or ne rapportant aucun intérêt, la hausse des rendements des bons du Trésor américain et le renforcement du dollar ont créé un environnement hostile pour cet actif, conduisant les investisseurs institutionnels occidentaux et les détenteurs d’ETF à liquider leurs positions au profit d’actifs offrant des rendements plus élevés.

Hausse de la demande chinoise

Malgré cette volatilité, les acheteurs asiatiques et les banques centrales mondiales sont en train de construire une base solide. La Banque populaire de Chine (PBoC) a démontré sa volonté de « profiter des baisses », enregistrant en juin 2026 son plus gros achat mensuel depuis 2023, avec une acquisition de près de 15 tonnes, rapporte Bloomberg. Cela prolonge une série d’achats ininterrompue de vingt mois, la plus longue depuis au moins 2015.

L’appétit de la Chine est encore renforcé par un yuan qui se raffermit, ce qui rend l’or plus abordable en monnaie locale. Au-delà de la banque centrale, les investisseurs particuliers chinois ont afflué sur le marché, achetant des quantités record de lingots et de pièces pour se couvrir contre un marché immobilier national en difficulté et des taux d’intérêt bas.

Gestion des réserves stratégiques

La stratégie employée par les banques centrales diffère fondamentalement de celle des opérateurs spéculatifs. Alors que ces derniers se concentrent sur les fluctuations trimestrielles des prix, les gestionnaires de réserves envisagent l’or dans une perspective s’étendant sur plusieurs décennies.

Pour la Chine, l’or représente moins de 10 pour cent de ses réserves totales – un contraste saisissant avec les États-Unis et l’Allemagne, où l’or occupe une part bien plus importante. De plus, l’or constitue un outil essentiel de « diversification inversée », permettant aux nations de détenir un actif de réserve à l’abri des sanctions, exempt de risque de contrepartie et indépendant du système financier centré sur le dollar américain.

Perspectives structurelles à long terme

Les analystes du secteur, notamment ceux de BNP Paribas et du World Gold Council, suggèrent que cette accumulation physique absorbe les sorties de capitaux du marché des contrats sur l’or. Bien que la hausse des taux d’intérêt puisse continuer à limiter la progression des cours dans l’immédiat, la demande sous-jacente reste solide.

À mesure que l’avantage actuel du dollar en matière de taux finira par se stabiliser et que le besoin à long terme de couverture contre l’inflation et les risques géopolitiques persistera, les soutiens structurels apportés par les banques centrales devraient entraîner une tendance générale à la hausse du cours de l’or. En fin de compte, même si l’or subit actuellement de plein fouet les effets d’une politique monétaire restrictive, il reste une police d’assurance de premier ordre contre l’instabilité systémique.

Business AM ne fournit pas de conseils en investissement. Cet article est publié à titre purement informatif.

(at)

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