Principaux renseignements

• Bank of America prévoit trois hausses des taux d’intérêt par la Fed cette année afin de lutter contre l’inflation persistante.
• La hausse des prix du pétrole et la reprise du marché du travail sont à l’origine de ces prévisions ambitieuses.
• Les avis des experts divergent quant à savoir si les résolutions géopolitiques entraîneront naturellement une baisse des prix.

Les analystes de Bank of America s’attendent désormais à ce que la Réserve fédérale adopte une position plus offensive pour lutter contre l’inflation persistante. Après avoir toléré pendant cinq ans des hausses de prix dépassant l’objectif de 2 pour cent, la banque centrale semblerait perdre patience. En conséquence, la BofA a révisé ses prévisions et table désormais sur trois hausses distinctes des taux d’intérêt d’un quart de point cette année. Cette mesure ferait grimper le taux de référence dans une fourchette comprise entre 4,25 pour cent et 4,5 pour cent, s’éloignant ainsi du niveau actuel de 3,5 pour cent à 3,75 pour cent.

Calendrier révisé des hausses de taux

Ces prévisions actualisées marquent un revirement par rapport aux anticipations antérieures de la BofA, qui tablait sur des taux stables. Ce changement fait suite à une récente réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), au cours de laquelle la moitié des responsables ont laissé entrevoir des hausses potentielles, ainsi qu’aux déclarations étonnamment fermes du président de la Fed, Kevin Warsh.

La BofA s’attend à ce que les taux restent inchangés le mois prochain, la première hausse devant intervenir en septembre, suivie d’autres hausses en octobre et en décembre. Cette trajectoire annulerait de fait la baisse de taux mise en œuvre en décembre 2025.

Un marché du travail en voie de reprise

Plusieurs évolutions économiques ont contribué à ce nouveau contexte. Alors que les baisses précédentes s’appuyaient sur un affaiblissement de l’emploi et sur la conviction que les droits de douane auraient des effets inflationnistes minimes, le marché du travail s’est depuis redressé. De plus, les tensions géopolitiques impliquant l’Iran ont provoqué une flambée des prix du pétrole.

La BofA a noté que l’inflation PCE sous-jacente pourrait atteindre 3,5 pour cent en mai, une hausse alimentée par des chocs d’offre et les droits de douane. Par ailleurs, l’effet modérateur du marché immobilier s’est atténué, tandis que les coûts d’autres services restent tenaces.

Évolution des perspectives politiques

L’analyse a également souligné que les décideurs politiques sont désormais ouverts à une hausse des taux même sans nouvelle baisse du chômage, remettant ainsi en cause l’idée selon laquelle un marché de l’emploi tendu est nécessaire pour un resserrement monétaire. Les projections suggèrent que l’inflation se maintiendra autour de 2,5 pour cent d’ici la fin de l’année prochaine, ce qui indique que les pressions sur les prix persisteront. Les marchés financiers réagissent déjà ; par exemple, le rendement des bons du Trésor à 10 ans a récemment augmenté malgré une baisse des prix du pétrole brut.

Un krach boursier pourrait empêcher une hausse des taux d’intérêt

Si BofA suggère qu’un ralentissement économique brutal ou un krach boursier pourrait empêcher ces hausses — ou que le président Warsh pourrait se montrer intransigeant pour préserver sa crédibilité —, la banque note également que Warsh n’a pas écarté la possibilité d’un resserrement.

Warsh a lui-même reconnu la contradiction entre qualifier la politique monétaire de « restrictive » alors que des milliers de milliards de dollars de dette et de capitaux propres des entreprises inondent le marché, ce qui suggère que la transmission de la politique monétaire est actuellement inégale.

Opinions divergentes sur le resserrement monétaire

Cependant, tous les experts ne sont pas d’accord. Chen Zhao, d’Alpine Macro, estime que des hausses de taux sont improbables. Il pense qu’une résolution du conflit en Iran pourrait faire chuter les cours du pétrole vers 50 à 60 dollars le baril, ce qui atténuerait l’inflation.

Zhao a également cité les difficultés rencontrées par les petites entreprises, les gains de productivité liés à l’IA et le ralentissement de la croissance des salaires comme raisons pour lesquelles un resserrement effectif est peu probable, affirmant que l’inflation s’atténuera naturellement à mesure que les chocs temporaires s’estomperont.

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(ns)