Principaux renseignements

• Les cours de l’or baissent malgré une inflation élevée, en raison de la hausse des coûts d’opportunité.
• Les politiques monétaires restrictives des banques centrales orientent la demande des investisseurs vers des actifs générateurs de rendement.
• L’inflation à elle seule ne garantit pas le succès de l’or dans une économie résiliente.

Bien que l’inflation américaine ait atteint son plus haut niveau depuis trois ans, les cours de l’or enregistrent leur quatrième baisse mensuelle consécutive, s’éloignant considérablement des sommets historiques atteints début 2026. Cette tendance contredit l’idée reçue selon laquelle l’or constituerait un rempart fiable contre la hausse des prix, rapporte Euronews.

L’impact du coût d’opportunité

La principale raison de ce décalage réside dans le fait que l’or ne génère aucun rendement, contrairement aux dividendes des actions ou aux coupons des obligations. Par conséquent, son attrait dépend fortement des rendements offerts par d’autres placements.

Lorsque les obligations d’État offrent des rendements réels significatifs ou lorsque les bénéfices des entreprises stimulent la croissance boursière – comme en témoigne la hausse de 25 pour cent des bénéfices du S&P 500 au premier trimestre 2026 – , le coût d’opportunité de la détention d’or augmente, ce qui le rend moins attractif pour les investisseurs.

Les banques centrales adoptent une politique monétaire plus restrictive

La conjoncture économique actuelle subit des pressions supplémentaires dues aux chocs énergétiques liés au conflit en Iran et à l’impact des droits de douane. En réponse, les banques centrales resserrent leur politique monétaire.

La Banque centrale européenne a déjà relevé ses taux, et la Réserve fédérale, sous la direction de Kevin Warsh, a adopté un ton résolument « hawkish ». En qualifiant l’inflation de « choix » et en donnant la priorité à la stabilité des prix, Warsh a fait basculer les anticipations du marché, qui ne tablent plus sur des baisses de taux mais sur des hausses.

Prévisions de prix révisées

Ce revirement de la politique monétaire a conduit les grandes institutions financières à revoir à la baisse leurs prévisions concernant l’or. Goldman Sachs a abaissé son objectif de cours de fin d’année de 5 400 à 4 900 dollars l’once, soulignant qu’un cycle de hausses plus agressif pourrait faire chuter les cours jusqu’à 4 440 dollars. Les analystes de Bank of America estiment que ce virage vers une politique plus restrictive a de fait réduit de moitié le potentiel de hausse de l’or.

La perception de l’or comme une couverture garantie contre l’inflation est en grande partie un vestige des années 1970, une période durant laquelle les décideurs politiques n’ont pas réussi à freiner la flambée des prix, ce qui a conduit à des taux d’intérêt réels négatifs. Dans ce contexte particulier, l’or s’est envolé car il n’existait aucune autre alternative sûre.

L’or ne réagit pas uniquement à l’inflation

Cependant, le contexte actuel est différent. L’or est actuellement confronté à la pression combinée d’un dollar américain fort, de la hausse des rendements obligataires et d’une économie résiliente caractérisée par un faible taux de chômage et des bénéfices élevés dans le secteur des hautes technologies.

L’or affiche généralement ses meilleures performances non seulement lorsque l’inflation est élevée, mais aussi lorsque les banques centrales maintiennent une politique accommodante ou lorsque la croissance économique marque le pas. Par conséquent, acheter de l’or en se basant uniquement sur la présence d’inflation peut constituer une erreur stratégique.

Cet article est purement informatif et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement.

(at)

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