Principaux renseignements

• La Réserve fédérale devrait maintenir les taux d’intérêt à leur niveau actuel.
• Kevin Warsh a l’intention de remplacer les indications prospectives par un langage neutre.
• L’instabilité géopolitique et la persistance de l’inflation retardent d’éventuelles baisses de taux.

Alors que Kevin Warsh préside sa première réunion en tant que président de la Réserve fédérale, la banque centrale devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés aujourd’hui.

Glissement vers la neutralité

Le marché de l’emploi américain restant solide – caractérisé par une forte création d’emplois et un taux de chômage de 4,3 pour cent – et l’inflation continuant de dépasser l’objectif de 2 pour cent, les analystes estiment que la Fed va modifier son ton.

Plus précisément, la banque pourrait supprimer les références à des « ajustements supplémentaires » , qui laissaient auparavant entrevoir de futures baisses de taux. Warsh a exprimé une aversion générale pour les indications prospectives. Par conséquent, de nombreux responsables estiment qu’il est temps d’abandonner cette orientation accommodante au profit d’un langage plus neutre laissant la porte ouverte à d’éventuelles hausses de taux.

Cohésion du comité

Les acteurs du marché anticipent actuellement une hausse possible de 25 points de base en décembre. Michael Feroli, de JP Morgan, suggère que Warsh pourrait même supprimer purement et simplement les indications sur les taux.

Une telle évolution vers la neutralité pourrait unifier le comité, en séduisant les trois décideurs politiques qui avaient auparavant plaidé en faveur de positions plus agressives. Warsh, qui considère le débat interne comme le signe d’une institution saine, pourrait donc parvenir à une décision unanime dès sa première intervention.

Transition à la tête de l’institution

La décision officielle et les projections actualisées seront dévoilées à 20 h, heure belge, suivies d’une conférence de presse de Warsh trente minutes plus tard. Bien que Warsh soit désormais à la tête de l’institution, Jerome Powell reste membre votant du comité de politique monétaire en tant que gouverneur de la Fed.

Lors de son audition de confirmation, Warsh a laissé entendre que les responsables de la Fed s’exprimaient souvent trop sans apporter de valeur ajoutée au débat sur la politique monétaire, laissant entendre qu’il pourrait réduire sa propre visibilité publique.

Tensions politiques 

La nomination de Warsh fait suite à une période de frictions intenses entre la Maison Blanche et Jerome Powell, résultant du refus de ce dernier de mettre en œuvre les baisses de taux agressives souhaitées par le président Donald Trump.

Ces tensions ont été illustrées par la tentative sans précédent de Trump de révoquer la gouverneure Lisa Cook et par une enquête pénale, désormais classée sans suite, visant Powell. La Cour suprême devrait se prononcer ce mois-ci sur le statut professionnel de Lisa Cook. Bien qu’une issue favorable en sa faveur soit prévue, cette décision pourrait avoir des répercussions sur l’avenir de la gouvernance de la Fed.

Incertitude

Les perspectives économiques restent assombries par l’incertitude. Les prévisions médianes actualisées devraient indiquer que le taux directeur restera probablement compris entre 3,50 pour cent et 3,75 pour cent jusqu’à la fin de l’année, plutôt que de baisser. Certains responsables pourraient même prévoir une hausse des taux en raison d’une inflation persistante et d’un taux de chômage potentiellement plus faible.

La conférence de presse inaugurale de Warsh devrait trouver un équilibre entre les questions générales concernant les réformes qu’il a promises – telles que la réduction des portefeuilles d’actifs financiers – et les préoccupations géopolitiques immédiates. Plus précisément, les responsables doivent évaluer les effets inflationnistes durables du conflit avec l’Iran. Bien que la réouverture du détroit d’Ormuz ait fait baisser les prix du pétrole, le retard pris par la reprise des expéditions mondiales de matières premières reste une source de préoccupation.

La trajectoire des taux à long terme

David Mericle, de Goldman Sachs, note que si les cours actuels du pétrole, avoisinant les 80 dollars le baril, ne justifient peut-être pas une hausse immédiate des taux, des baisses sont peu probables au moins jusqu’au milieu de l’année prochaine.

L’inflation devant bientôt dépasser les 4 pour cent et rester supérieure à 3 pour cent jusqu’en fin 2026, une pause prolongée ou une trajectoire des taux totalement stable semble être la voie la plus probable pour la banque centrale.

(at)

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