Principaux renseignements

• ASML vise une valorisation de 1 000 milliards d’euros, portée par la croissance explosive de la demande en technologies d’IA.
• Grâce à sa position dominante dans le domaine de la lithographie EUV, les fabricants de puces du monde entier dépendent fortement du constructeur de machines néerlandais.
• Les restrictions à l’exportation et la nature cyclique de l’industrie des semi-conducteurs restent les principaux risques pesant sur la croissance future.

Avec une capitalisation boursière actuelle d’environ 600 milliards d’euros, ASML est devenue la société cotée en bourse la plus valorisée d’Europe. Cela a amené les investisseurs à se demander si le fabricant néerlandais d’équipements pour semi-conducteurs pourrait être la première entreprise européenne à franchir la barre du 1 000 milliards d’euros.

Essor de l’IA, moteur de la croissance

Le principal moteur de cet optimisme est la croissance explosive de l’intelligence artificielle, qui a généré une demande en systèmes de lithographie dépassant les capacités de production actuelles. Afin d’accélérer la production, l’entreprise rationalise son processus d’assemblage. Le temps de fabrication d’une machine passe ainsi de 22 semaines à environ 15 à 16 semaines. ASML souhaite augmenter d’environ 30 pour cent la production de ses machines avancées à ultraviolets extrêmes (EUV) ainsi que de ses machines à ultraviolets profonds, moins coûteuses, l’année prochaine.

Ces améliorations opérationnelles se reflètent dans les résultats financiers de l’entreprise ; ASML a déjà revu à la hausse à deux reprises ses prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 et tourne presque à pleine capacité pour 2027.

En route vers une capitalisation boursière de 1 000 milliards d’euros

D’un point de vue financier, il faudrait encore une augmentation d’environ 400 milliards d’euros pour atteindre ce seuil symbolique de 1 000 milliards d’euros. Étant donné que l’action a déjà progressé de 60 pour cent cette année et gagné plus de 220 milliards d’euros en valeur, les analystes de sociétés telles que Bernstein, Susquehanna et Barclays ont relevé leurs objectifs de cours à 2 300 euros par action.

Cet optimisme s’appuie sur de solides résultats trimestriels. Au deuxième trimestre, ASML a enregistré un chiffre d’affaires net de 9,3 milliards d’euros et un bénéfice net de 2,9 milliards d’euros. Par ailleurs, l’entreprise a revu à la hausse ses prévisions de chiffre d’affaires pour l’ensemble de l’année, les portant à 43 à 45 milliards d’euros.

Monopole technologique

La domination d’ASML sur le marché repose sur son monopole absolu en matière de technologie de lithographie EUV. La dernière innovation de l’entreprise, le système High-NA, d’un coût de 350 millions d’euros, permet de produire des transistors encore plus petits. Ceux-ci sont essentiels au développement des puces d’IA.

À mesure que des géants du secteur tels qu’Intel, TSMC et Samsung intègrent ces outils, ASML s’assure que chaque fabricant de puces de pointe reste un client dépendant.

Risques liés au marché

Cependant, certains risques persistent. Les restrictions à l’exportation ont déjà réduit la part des ventes provenant de Chine, qui est passée de 50 pour cent il y a deux ans à environ 20 pour cent aujourd’hui, et de nouvelles mesures législatives américaines pourraient encore renforcer ces limites. De plus, le secteur des semi-conducteurs est notoirement cyclique, ce qui signifie que le chiffre d’affaires dépend des habitudes d’investissement de quelques grands fabricants de puces et fournisseurs de services cloud.

Le cours de l’action reflétant actuellement une situation quasi parfaite, même des prévisions positives peuvent entraîner des baisses temporaires du cours.

Perspectives d’avenir

Malgré ces risques, ASML bénéficie d’un niveau de prévisibilité exceptionnellement élevé. Les machines sont souvent commandées plusieurs années à l’avance, ce qui permet à l’entreprise d’avoir une meilleure visibilité sur ses revenus futurs que de nombreuses autres entreprises technologiques.

Bien que le titre de société la plus valorisée d’Europe ait été attribué tour à tour à des entreprises pharmaceutiques, de luxe et de logiciels par le passé, l’importance stratégique d’ASML a conduit le gouvernement néerlandais à donner la priorité au maintien de l’entreprise sur son territoire. Si la tendance actuelle se poursuit, ce leader du marché des équipements pour puces électroniques pourrait enfin hisser l’Europe dans une catégorie de valorisation jusqu’alors réservée à quelques géants américains de la technologie. (lv)

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