Principaux renseignements
- Ryan Cohen, PDG de GameStop, a renoncé à une prime de 35 milliards de dollars (31 milliards d’euros) pour prouver son engagement en faveur de l’acquisition d’eBay.
- D’importants écarts d’évaluation et un manque de financement alimentent le scepticisme concernant cette offre de 56 milliards de dollars.
- eBay reste réticent, préférant sa propre croissance à la proposition risquée de GameStop.
Cohen a manifesté sa détermination sans faille à acquérir eBay en renonçant volontairement à une prime colossale. C’est ce qu’indique CNBC. Ce plan d’incitation abandonné aurait pu lui rapporter jusqu’à 35 milliards de dollars (31 milliards d’euros) si certains objectifs de performance avaient été atteints, notamment une hausse de la capitalisation boursière de GameStop à 100 milliards de dollars (88 milliards d’euros). En renonçant à cette rémunération, Cohen entend démontrer qu’il se concentre entièrement sur la réussite opérationnelle de l’entreprise et sur la fusion potentielle, plutôt que sur un gain financier personnel.
Une offre audacieuse face au scepticisme
Cette décision fait suite à une offre ambitieuse de 56 milliards de dollars (49 milliards d’euros) lancée en mai sur le géant du commerce électronique. À l’époque, la direction d’eBay avait rejeté la proposition, la jugeant ni attractive ni crédible. Ce scepticisme s’explique par un écart de valorisation considérable, la valeur boursière de GameStop s’élevant à environ 10 milliards de dollars (8,8 milliards d’euros), soit un montant nettement inférieur à celui de la société cible.
Bien que Cohen ait évoqué un engagement de financement de 20 milliards de dollars (17,6 milliards d’euros) de la part de la TD Bank et suggéré un mélange de liquidités et d’actions, il n’a pas encore expliqué comment il comptait combler le déficit restant, qui se chiffre en plusieurs milliards de dollars.
Points de vue divergents des analystes
Les analystes du secteur restent divisés sur cette stratégie. Certains estiment qu’en renonçant à la prime, Cohen a dissipé les soupçons selon lesquels cette acquisition ne serait qu’un raccourci pour atteindre ses objectifs de rémunération.
D’autres font toutefois valoir que la question fondamentale de savoir comment une petite entreprise peut absorber une société bien plus grande reste sans réponse. Des experts juridiques et des universitaires ont fait remarquer que, sans réserve de trésorerie substantielle, l’offre pourrait être perçue par eBay comme un pari instable sur une « action meme » plutôt que comme une acquisition d’entreprise professionnelle.
Résistance d’eBay
Dans le même temps, eBay semble peu intéressé par cette transaction, fort de sa propre stratégie de redressement couronnée de succès, axée sur les objets de collection et les pièces automobiles.
Le conseil d’administration de l’entreprise a exprimé sa pleine confiance dans sa direction actuelle, invoquant les risques opérationnels et l’incertitude financière comme principales raisons de rejeter les avances de GameStop.
Cohen souhaite apporter 500 millions de dollars de fonds propres
Malgré ce refus, Cohen reste inflexible, invoquant son expérience professionnelle et la complémentarité stratégique entre les deux entreprises. Il a même laissé entendre qu’il apporterait 500 millions de dollars (440 millions d’euros) de ses propres fonds, bien que cela ne représente qu’une fraction des fonds nécessaires.
Cette démarche intervient alors que GameStop fait face à d’autres défis, notamment un procès intenté par un fonds de retraite qui avait remis en cause la transparence du système de primes auquel Cohen a désormais renoncé. Si certains voient dans sa persévérance un signe d’engagement, d’autres se demandent si cette obsession pour eBay sert réellement les intérêts des actionnaires de GameStop.
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