Principaux renseignements

• Le président américain Donald Trump a nommé Kevin Warsh à la présidence de la Réserve fédérale.
• Dans un premier temps, Warsh pourrait se concentrer sur la baisse des taux d’intérêt, conformément aux préférences de l’administration Trump.
• L’efficacité du leadership de Warsh dépendra de sa capacité à établir un consensus parmi les 19 membres du Comité fédéral de l’open market.

Le président américain Donald Trump a nommé Kevin Warsh au poste de président de la Réserve fédérale, en remplacement de Jerome Powell en mai 2026. Warsh a déjà occupé le poste de gouverneur de la Fed de 2006 à 2011, où il s’est forgé une réputation de partisan de taux d’intérêt élevés pendant de longues périodes, en particulier après la crise financière mondiale. Cependant, ses récentes déclarations indiquent une approche plus accommodante, conforme à la préférence de l’administration pour des taux plus bas.

Les économistes spéculent sur les véritables orientations politiques de Warsh et sur leur durée. Certains pensent qu’il préconisera dans un premier temps des baisses de taux, mais que sa position pourrait évoluer avec le temps, pour revenir éventuellement à une vision plus restrictive en fonction des facteurs économiques et des développements politiques, rapporte notamment Michael Feroli, économiste en chef pour les États-Unis chez J.P. Morgan.

Recherche d’un consensus

En fin de compte, l’influence du président de la Fed découle de la recherche d’un consensus entre les 19 membres du comité, qui ont chacun leur propre point de vue. Si le président peut exprimer ses opinions, un leadership efficace repose sur l’alignement de ces opinions avec celles du groupe dans son ensemble. Un écart important par rapport au consensus du comité pourrait affaiblir la capacité du président à orienter les décisions politiques.

Stratégies de communication

Des discussions sont également en cours concernant d’éventuels changements dans la stratégie de communication de la Fed sous la direction de Warsh, qui pourraient réduire les indications prospectives sur les mouvements futurs des taux d’intérêt.

Cependant, les changements fondamentaux dans la communication, comme la suppression des prévisions sous forme de « graphique en points », nécessitent l’approbation de l’ensemble du Comité fédéral de l’open market (FOMC). Le président dispose d’une certaine flexibilité dans les conférences de presse et les discours, mais les déclarations officielles doivent refléter le consensus du comité afin de maintenir la crédibilité.

Contexte

Pour comprendre le style de leadership potentiel de Warsh, il est utile d’examiner son parcours. Il avait été pressenti pour le poste de président de la Fed en 2017, mais avait finalement été écarté au profit de Powell. Aujourd’hui nommé par le président Trump alors que les critiques fusent contre la réticence de Powell à baisser les taux d’intérêt, Warsh apporte une perspective unique.

Né à Albany, Warsh est diplômé de Stanford et de la Harvard Law School avant de travailler dans le domaine des fusions et acquisitions chez Morgan Stanley. Il a ensuite occupé le poste de conseiller principal en politique économique à la Maison Blanche sous George W. Bush. En 2006, le président Bush l’a nommé gouverneur de la Réserve fédérale, faisant de lui l’un des plus jeunes confirmés à l’âge de 35 ans.

Crise financière

Au cours de son mandat de gouverneur, de 2006 à 2011, qui a coïncidé avec la crise financière de 2008, Warsh a travaillé en étroite collaboration avec le président de la Fed de l’époque, Ben Bernanke, et a mis à profit ses relations à Wall Street dans le cadre des efforts déployés pour sauver les banques en difficulté. Il a joué un rôle clé dans l’acquisition de Bear Stearns par JPMorgan Chase, mais s’est opposé au sauvetage de Lehman Brothers, arguant qu’il ne fallait pas protéger l’entreprise.

Après la crise, Warsh a critiqué l’utilisation par la Fed d’outils monétaires non conventionnels, s’opposant en particulier à la deuxième vague d’assouplissement quantitatif (QE2). Il a démissionné de la Fed en 2011, invoquant des inquiétudes quant au rôle croissant de la Fed sur les marchés, qui pourrait nuire à son indépendance.

Ralliement récent à Trump

Plus récemment, Warsh s’est rallié à l’appel de Trump en faveur d’une baisse des taux d’intérêt, tout en soulignant l’importance de la crédibilité et de l’indépendance. Il estime que les taux pourraient être plus bas si la Fed réduisait son bilan de manière plus agressive.

Rôles actuels

Actuellement, Warsh est chercheur invité à la Hoover Institution de Stanford, travaille avec le Duquesne Family Office qui gère la fortune de Stanley Druckenmiller et siège aux conseils d’administration d’UPS et de Coupang.

S’il est confirmé par le Sénat, Warsh deviendrait président, mais ne disposerait que d’une voix parmi les 12 membres du Comité fédéral de l’open market. Le mandat de Powell en tant que président prend fin en mai 2026, mais il restera gouverneur de la Fed jusqu’en 2028. Cela signifie que Warsh et Powell pourraient potentiellement siéger ensemble au Conseil des gouverneurs.

Les antécédents et les récentes déclarations de Warsh laissent entrevoir un président qui pourrait initialement être favorable à des baisses de taux, mais sa position à long terme pourrait être influencée par l’évolution de la conjoncture économique et la dynamique du comité.

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