Principaux renseignements

• Face à la forte hausse des cours de l’or, les investisseurs particuliers chinois se sont tournés vers l’argent, qu’ils considèrent comme une alternative moins coûteuse.
• L’approche d’une échéance légale pour le remboursement de la taxe à l’exportation sur les panneaux solaires a entraîné une forte hausse de la demande d’argent auprès des fabricants chinois.
• La position unique de l’argent, à la fois comme actif d’investissement et comme métal industriel, le rend très sensible aux fluctuations dans ces deux secteurs, ce qui se traduit par des variations de prix importantes.

En mars 2026, la Chine a enregistré des importations d’argent record. Ces importations ont augmenté de 78 pour cent par rapport au mois précédent et dépassaient de 173 pour cent la moyenne saisonnière sur dix ans. Ce pic sans précédent s’explique par deux facteurs. Les investisseurs privés ont acheté massivement des lingots d’argent, y voyant une alternative moins coûteuse à l’or. Les fabricants de panneaux solaires ont constitué des stocks en prévision d’une échéance légale: le 1er avril, le remboursement de la taxe à l’exportation sur les panneaux solaires a pris fin.

Le tournant vers l’argent chez les investisseurs particuliers chinois a été motivé par la flambée du prix de l’or, qui a atteint près de 5 500 dollars l’once en janvier 2026. L’or est devenu trop cher pour de nombreux épargnants particuliers. Ils ont opté pour l’argent comme réserve de valeur physique abordable. Ce schéma reprend une tendance antérieure : lorsque les cours de l’or sont élevés, l’argent affiche souvent de meilleures performances que l’or.

L’énergie solaire stimule la demande

Parallèlement, la demande accrue d’argent de la part de l’industrie solaire résultait de la suppression imminente des remboursements de taxes à l’exportation sur les panneaux solaires. Afin d’éviter une augmentation des coûts d’exportation, les fabricants chinois ont accéléré la production et les expéditions, ce qui a entraîné une forte hausse de la consommation d’argent à mesure que la production de panneaux augmentait. Il s’agissait purement d’une question de timing. Les fabricants ont anticipé sur mars une partie de la demande prévue pour avril et mai.

Double nature de l’argent

L’argent occupe une place unique entre l’or et les métaux industriels. L’or sert principalement d’instrument d’investissement. L’argent est utilisé dans des secteurs tels que l’énergie solaire, l’électronique et les véhicules électriques. Par conséquent, lorsque la demande d’investissement et la demande industrielle augmentent simultanément, l’effet combiné peut être considérable, surtout compte tenu du déficit structurel d’offre existant sur le marché de l’argent.

Malgré la forte hausse des importations chinoises d’argent, les prix de l’argent ont connu une baisse d’environ 15 pour cent par rapport à leur pic de janvier 2026 à la mi-avril. Cet écart met en évidence la nature complexe de la formation des prix de l’argent. Bien que les données sur les importations reflètent les flux physiques vers la Chine, elles n’ont pas d’influence directe sur les prix au comptant mondiaux. Ceux-ci sont déterminés par un éventail plus large d’acteurs sur les marchés à terme.

Facteurs influençant les prix de l’argent

Des facteurs tels que le renforcement du dollar américain, les signaux bellicistes de la Réserve fédérale et les prises de bénéfices après la hausse des prix de janvier ont contribué à la pression à la baisse sur les prix de l’argent au cours du premier trimestre 2026. Néanmoins, une forte demande physique, comme en Chine, contribue à créer un plancher. Elle limite la quantité d’offre physique qui peut être épuisée avant que la rareté ne devienne un facteur important.

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