L’activité des usines chinoises a baissé plus que prévu en octobre, se contractant pour le deuxième mois, selon une enquête officielle publiée dimanche. L’indice officiel des directeurs d’achat (PMI) pour l’industrie manufacturière s’est établi à 49,2 en octobre.

• Il s’agit d’un indicateur économique qui comprend des rapports mensuels et des enquêtes auprès des entreprises manufacturières du secteur privé.
• 50 est la ligne de démarcation entre la croissance et la contraction ; en dessous de 50, c’est la contraction.

L’indice de production est plus bas que pendant la crise financière

Zhang Zhiwei, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, estime que l’indice de production est tombé à son plus bas niveau depuis sa publication en 2005, si l’on exclut la crise financière mondiale de 2008 et l’épidémie de Covid-19 de février dernier.

En revanche, l’indice des prix à la production a atteint son niveau le plus élevé depuis sa publication en 2016, selon M. Zhang.

« Ces signaux confirment que l’économie chinoise traverse probablement déjà une période de stagflation », conclut-il dans une note.

Hausse des prix, baisse de la croissance du PIB

La stagflation est ce qui se produit lorsque l’économie connaît simultanément une activité stagnante et une accélération de l’inflation. Ce phénomène a été reconnu pour la première fois dans les années 1980, lorsqu’un choc pétrolier avait entraîné une longue période de hausse des prix mais de forte baisse de la croissance du PIB. Certains économistes observent le phénomène en Occident, tandis que d’autres pensent qu’il ne sera pas aussi spectaculaire et que la déflation est imminente.

« Un signe inquiétant est la répercussion de l’inflation des prix des intrants (input) sur les prix des extrants (output). L’inflation des prix des intrants est élevée depuis de nombreux mois maintenant, alimentée par la hausse des prix des matières premières », a écrit Zhang. « Mais le bond de l’indice des prix à la production en octobre est alarmant. »

Il a déclaré que cela indique que la pression inflationniste est transmise des entreprises en amont (upstream) aux entreprises en aval (downstream).

• L’amont (upstream) fait référence aux matières premières nécessaires à la production de biens.
• Les activités en aval (downstream) sont celles qui sont plus proches des clients, où les produits sont fabriqués et distribués.

« Une stagflation industrielle évidente »

« Nous avons pu clairement constater la stagflation industrielle en Chine, car l’indice de production s’est renforcé et, dans le même temps, l’indice des prix a fortement augmenté. Le secteur industriel est donc clairement dans une situation très difficile », a également affirmé sur CNBC Raymond Yeung, économiste en chef pour la Chine chez ANZ (Australia and New Zealand Bank).

Alimentation électrique

Selon les personnes interrogées dans le cadre de l’enquête sur l’indice des directeurs d’achat, la production industrielle a été freinée par la réduction de l’approvisionnement en électricité, les pénuries de matériaux et les coûts élevés des intrants, a indiqué Capital Economics, une société de recherche économique, dans une note lundi. La Chine est actuellement confrontée à une grave crise énergétique, le pays souffrant d’une pénurie de charbon.

« Les entreprises ont donc dû épuiser davantage leurs stocks et les délais de livraison se sont allongés. Plus précisément, ces pénuries et la hausse des prix des matières premières entraînent une augmentation des prix de production », a déclaré Sheana Yue, économiste adjointe chez Capital Economics.