Principaux renseignements

• Shein a lancé son introduction en bourse à Hong Kong avec une valorisation de 23 milliards d’euros.
• Le sentiment du marché a fait chuter de 70 pour cent la valeur maximale de l’entreprise sur le marché privé.
• Les pressions réglementaires et le ralentissement des ventes pèsent sur la santé financière du détaillant.

Shein a officiellement lancé son introduction en bourse à Hong Kong, dans l’espoir de lever environ 1,77 milliard de dollars de Hong Kong (193,6 millions d’euros). La boutique de mode en ligne propose 280 millions d’actions au prix de 49,50 dollars de Hong Kong chacune, ce qui confère à l’entreprise une valorisation maximale d’environ 23 milliards d’euros. Ce chiffre représente une forte baisse d’environ 70 % par rapport à sa valorisation maximale en tant qu’entreprise privée il y a quatre ans, lorsqu’elle était estimée à 86 milliards d’euros.

Changement de stratégie d’introduction en bourse

La décision de s’introduire en bourse à Hong Kong fait suite à plusieurs années de tentatives infructueuses d’introduction à Londres et à New York. Alors que la société visait initialement une valorisation comprise entre 26 et 34 milliards d’euros lors des discussions préliminaires avec les investisseurs, le prix final reflète un sentiment de marché plus prudent.

Les analystes suggèrent que les investisseurs ne sont plus disposés à payer des primes pour une croissance fulgurante, considérant plutôt Shein comme une entité mature qui doit faire face à une pression réglementaire accrue et à des coûts d’exploitation en hausse.

Shein bénéficie du soutien financier de grands investisseurs

Les données financières indiquent que la valorisation actuelle de Shein représente environ 0,7 fois son chiffre d’affaires prévisionnel. Cela la place dans une position intermédiaire par rapport à ses concurrents : son valorisation est supérieure à celle de Zalando, mais inférieure à celle de géants du secteur tels que H&M et Inditex.

Pour garantir le succès de l’offre, des investisseurs de référence – notamment General Atlantic, Tiger Global et Boyu – se sont engagés à investir environ 383 millions de dollars (328,4 millions d’euros), aux côtés d’autres participants tels qu’UBS Asset Management et Tencent.

Affectation des fonds 

La société prévoit d’allouer 80 pour cent du produit de l’introduction en bourse au renforcement de son infrastructure technologique et à l’expansion de la présence mondiale de sa marque.

De plus, Shein s’est engagée à verser près de 3 milliards d’euros aux premiers investisseurs détenant des actions spéciales. Le contrôle de la société restera fermement entre les mains des fondateurs, qui conservent 90 pour cent des droits de vote, les actions issues de l’introduction en bourse ne disposant que d’une fraction des droits de vote.

Difficultés financières 

La santé financière de Shein a été mise à rude épreuve par le ralentissement de son chiffre d’affaires et la réduction de ses marges bénéficiaires. L’entreprise a enregistré une perte trimestrielle de 85 millions d’euros, en partie due à la suppression d’une exonération fiscale américaine sur les petits colis. Ce changement réglementaire a contraint l’entreprise à payer des droits de douane sur les marchandises chinoises expédiées vers les États-Unis, ce qui a contribué à une baisse de 14,3 pour cent des ventes aux États-Unis au cours du premier trimestre.

Parmi les autres difficultés, on peut citer la baisse de la demande au Moyen-Orient et les nouveaux frais d’importation en Europe.

Conflits juridiques et réglementaires

Au-delà de ses difficultés financières, le détaillant est aux prises avec plusieurs litiges juridiques. Il a provisionné 68,6 millions d’euros pour faire face aux litiges réglementaires en cours, notamment les enquêtes menées par l’Union européenne et la Commission fédérale du commerce des États-Unis.

Par ailleurs, son acquisition de la marque Everlane, d’un montant de 68,6 millions d’euros, fait actuellement l’objet d’un examen par les autorités américaines chargées de la sécurité nationale.

(at)

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