Principaux renseignements
- Les ETF sur l’or ont enregistré une hausse considérable de leurs entrées de capitaux en juillet, sous l’effet des tensions géopolitiques et de la faiblesse des marchés boursiers.
- Les réserves de la PBoC ont augmenté de 20 tonnes en juillet, s’inscrivant dans une série d’achats ininterrompue depuis 21 mois.
- Le ralentissement saisonnier et les prix élevés ont freiné la demande des grossistes et des bijoutiers.
En juillet, le marché chinois de l’or a connu une période de stabilité. Le LBMA Gold Price PM est resté stable, tandis que le Shanghai Benchmark Gold Price PM a affiché une légère hausse de 0,7 pour cent. Cet équilibre s’explique par la baisse du dollar américain et l’amélioration du sentiment des investisseurs, qui ont compensé l’impact négatif de la hausse des rendements. Début août, les cours ont affiché une tendance à la hausse. Celle-ci a été alimentée par un ralentissement de l’inflation aux États-Unis et par des chiffres de l’emploi plus faibles, ce qui a permis au cours de l’or en RMB de dépasser sa moyenne mobile sur 60 jours pour la première fois depuis mars.
Forte hausse des investissements dans les ETF
Le comportement des investisseurs a considérablement changé lorsque les ETF sur l’or ont renoué avec une performance positive. En juillet, ces fonds ont enregistré des entrées de capitaux de 5 milliards de RMB (640 millions d’euros), ce qui a entraîné une augmentation des positions totales de 5 tonnes, pour atteindre 282 tonnes. Cette tendance s’est poursuivie en août, avec des entrées de capitaux quasi quotidiennes alimentées par une forte dynamique des prix. Ce regain d’intérêt est attribué aux tensions géopolitiques, à un marché boursier en difficulté et à la constitution continue de réserves d’or par la banque centrale. De janvier à juillet, les ETF ont progressé de 45 milliards de RMB (5,7 milliards d’euros). Il s’agit de l’une des meilleures performances jamais enregistrées au cours du premier semestre.
Tendances du marché des produits dérivés
Sur le marché des produits dérivés, les contrats à terme sur l’or de la SHFE ont enregistré une baisse mensuelle de 4 pour cent de leur volume de transactions, tombant à 292 tonnes par jour à mesure que la volatilité des prix s’atténuait. Malgré cette baisse d’activité, les positions longues nettes des 20 principaux participants ont augmenté de 24 tonnes, ce qui témoigne d’attentes de marché plus optimistes.
Recul du commerce de gros et de la joaillerie
À l’inverse, l’activité de gros est restée atone. Les retraits de la SGE ont chuté de 8 pour cent en juillet pour s’établir à 80 tonnes. Une tendance due au ralentissement saisonnier habituel de l’industrie de la joaillerie au cours des deuxième et troisième trimestres. En glissement annuel, les retraits ont baissé de 15 pour cent, reflétant à la fois une baisse de la confiance des consommateurs et des prix plus élevés par rapport à l’année précédente.
Diversification des réserves
La Banque populaire de Chine (PBoC) a maintenu sa stratégie de diversification agressive, ajoutant 20 tonnes à ses réserves en juillet. Il s’agit de la plus forte augmentation mensuelle depuis fin 2023, qui porte à 21 mois consécutifs la série d’achats de la banque centrale. Cette accumulation stratégique souligne l’engagement de la PBoC à diversifier ses réserves dans un contexte de fragmentation géopolitique mondiale.
Croissance du volume des importations
En ce qui concerne les échanges commerciaux, les importations nettes d’or se sont élevées à 152 tonnes en juin, leur plus haut niveau depuis mars 2024. Les importations totales pour le premier semestre ont atteint 764 tonnes, soit une hausse de 138 pour cent par rapport à l’année dernière, principalement tirée par une forte demande d’investissement.
Perspectives du marché
Si la hausse des prix pourrait continuer d’attirer les investisseurs, une éventuelle reprise du marché boursier national pourrait détourner les capitaux de l’or. Toutefois, la demande de gros devrait s’améliorer prochainement, à mesure que les bijoutiers commenceront à reconstituer leurs stocks en vue de la saison à venir. (ev)
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