Principaux renseignements
- L’inflation de base à Tokyo a atteint son plus haut niveau depuis deux ans en avril, principalement en raison de l’escalade des coûts alimentaires.
- La Banque du Japon est confrontée à un défi de taille, car elle doit trouver un équilibre délicat entre le maintien de sa politique monétaire ultra-accommodante et la lutte contre la hausse des prix dans le contexte des droits de douane américains potentiels.
- Malgré la persistance des pressions inflationnistes, la Banque du Japon pourrait se montrer plus prudente dans ses futures hausses de taux en raison des risques de baisse de la croissance et des prix.
L’inflation de base à Tokyo a atteint son plus haut niveau depuis deux ans en avril, principalement en raison de l’escalade des coûts alimentaires. Cela représente un défi important pour la Banque du Japon (BOJ), qui doit trouver un équilibre délicat entre le maintien de sa politique monétaire ultra-accommodante et la lutte contre la hausse des prix dans un contexte de droits de douane américains potentiels.
L’indice des prix à la consommation de Tokyo, excluant les prix volatils des aliments frais, a bondi de 3,4 pour cent en glissement annuel en avril, dépassant les attentes du marché et marquant le niveau le plus élevé depuis avril 2021. Cette accélération fait suite à une hausse de 2,4 pour cent en mars.
Processus décisionnel de la Banque du Japon
Alors que le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a indiqué sa volonté de continuer à relever les taux d’intérêt, l’impact potentiel des droits de douane américains complique le processus décisionnel de la banque centrale concernant le calendrier et l’ampleur des futures hausses de taux.
Des sources suggèrent que la BOJ révisera ses prévisions de croissance économique à la baisse et soulignera l’escalade des risques découlant des droits de douane américains, qui devraient avoir un impact négatif sur la demande mondiale.
Les raisons de l’inflation
La hausse de l’inflation en avril reflète une réduction des subventions gouvernementales visant à alléger les factures d’électricité et de gaz, ainsi qu’une série d’augmentations des prix des denrées alimentaires mises en œuvre le 1er avril, date du début de la nouvelle année fiscale du Japon. En outre, l’introduction de subventions pour l’enseignement scolaire à Tokyo il y a un an avait précédemment tempéré les chiffres de l’inflation.
Un indice séparé, qui exclut à la fois les aliments frais et les coûts du carburant et qui est étroitement surveillé par la BOJ en tant qu’indicateur plus large des tendances des prix, a augmenté de 3,1 pour cent en glissement annuel en avril après une augmentation de 2,2 pour cent en mars.
Futures hausses de taux
Malgré la persistance des pressions inflationnistes, la voie à suivre pour la BOJ pourrait devenir plus complexe. L’élan inflationniste global suggère que la banque centrale continuera probablement à démanteler progressivement son cadre de politique monétaire souple qui dure depuis dix ans.
Après la fin de son programme de relance radical l’année dernière et une hausse des taux à 0,5 pour cent en janvier, la BOJ estime que le Japon est proche d’atteindre durablement son objectif d’inflation de 2 pour cent.
Réponse du gouvernement
Les économistes de HSBC prévoient que la BOJ adoptera une approche prudente à l’égard de nouvelles hausses de taux, citant les risques de baisse de la croissance et des prix comme des obstacles potentiels à l’atteinte d’un taux directeur de 1,0 pour cent d’ici la fin de 2026. Un sondage Reuters prévoit que la prochaine hausse de taux d’un quart de point de pourcentage aura lieu au troisième trimestre.
Afin d’atténuer l’impact des tarifs douaniers, le gouvernement japonais a annoncé vendredi un programme économique d’urgence, qui prévoit notamment le rétablissement des subventions destinées à réduire les factures d’électricité. Mizuho Securities estime que ces subventions pourraient potentiellement réduire les prix à la consommation de base de 0,4 point de pourcentage.
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