De plus en plus d’économistes mettent en garde contre le pire scénario possible : le cocktail toxique d’une croissance nulle et d’une inflation croissante.

« Les entreprises allemandes semblent réaliser que la guerre est un plus grand changement de jeu pour l’économie allemande que ne l’a jamais été Covid », écrit Carsten Brzeski, économiste chez ING, dans une première réaction à la publication vendredi du baromètre IFO, le principal indicateur de la confiance des entreprises allemandes.

Bien que l’évaluation du climat actuel des affaires ne soit pas encore tombée au niveau le plus bas de mars 2020, début de la crise du coronavirus, les attentes des entreprises pour l’avenir proche sont en chute libre.
« Avec la guerre en Ukraine, les perspectives de l’économie allemande ont radicalement changé. Alors qu’il y a un mois, les tendances semblaient optimistes et qu’un fort rebond était en vue, la stagflation est devenue le scénario le plus probable », écrit M. Brzeski.

Selon lui, trois éléments pèseront sur la demande comme sur l’offre au cours des prochains mois :

• Des prix de l’énergie et des matières premières plus élevés qu’en début d’année, et probablement pour longtemps encore
• De nouvelles perturbations des chaînes d’approvisionnement s’ajoutent aux anciennes, avec un risque élevé que ces chaînes soient définitivement interrompues.
• Forte incertitude et peur chez les consommateurs et les entrepreneurs

Entre espoir et crainte

La stagflation en Allemagne serait également une mauvaise nouvelle pour les entreprises belges, car l’Allemagne est la locomotive de notre économie et les précédentes prévisions de croissance pour la Belgique étaient déjà les plus basses de la zone euro. La confiance des consommateurs belges s’est déjà effondrée. La confiance des entreprises est également en baisse, mais de manière moins abrupte.

M. Brzeski n’est pas le seul à faire de sombres prévisions. Bart Van Craeynest, économiste au Voka, souligne également le danger de récession, tout comme les collègues des Pays-Bas.

Mais tout le monde n’est pas aussi pessimiste. Les économistes de la Deutsche Bank maintiennent leurs prévisions de croissance antérieures : 2,8 % pour la zone euro en 2022 et 2,2 % en 2023. « Certains craignent même un scénario de stagflation, mais avec de tels taux de croissance, nous n’en sommes pas là. Pour cela, il faudrait que la croissance tombe en dessous de 1 % », déclare Wim D’Haese, stratège en investissement.

« Le plus grand risque pour la croissance économique de la zone euro est de limiter ou de couper complètement les importations d’énergie russe. Dans ce cas, même une récession est inévitable, mais ce n’est certainement pas notre scénario de base. »