Principaux renseignements

• Selon HSBC, une hausse soudaine du dollar américain constitue une menace pour la stabilité des marchés mondiaux.
• Les divergences économiques alimentent les paris haussiers des fonds spéculatifs sur le billet vert.
• L’aplatissement des courbes de rendement des bons du Trésor risque d’entraîner un revirement brutal si la Fed change de cap.

HSBC Holdings Plc a averti qu’une hausse soudaine et spectaculaire du dollar américain pourrait devenir une source majeure de tensions sur les marchés au cours du second semestre. L’établissement financier prévoit une hausse régulière du billet vert jusqu’au premier semestre 2027. Toutefois, cette tendance pourrait devenir volatile si l’instabilité politique mondiale refaisait surface ou si la Réserve fédérale mettait en œuvre un resserrement monétaire plus agressif que ce que les investisseurs anticipent actuellement. C’est ce qu’écrit Bloomberg.

L’accent mis par la Fed sur l’inflation donne un coup de pouce au dollar

Cette vulnérabilité s’est accrue à la suite de la réunion de la Réserve fédérale en juin, au cours de laquelle l’accent mis exclusivement sur l’inflation et l’absence d’orientation claire pour l’avenir ont recentré l’attention des investisseurs sur les écarts de taux d’intérêt. En conséquence, le dollar s’est raffermi face à toutes les principales devises mondiales au cours des deux dernières semaines.

Des analystes, dont Paul Mackel, suggèrent que si un dollar fort constitue généralement un défi, le véritable danger réside dans une remontée potentiellement explosive.

Divergences économiques mondiales

Plusieurs facteurs ont contribué à cette tendance, notamment la solidité des indicateurs économiques américains et le plus haut niveau atteint depuis sept mois par l’indice Bloomberg du dollar.

À l’inverse, d’autres régions affichent des perspectives plus moroses ; l’Europe est confrontée à des perspectives en baisse en raison de la chute des cours du pétrole, et le yen japonais a atteint son plus bas niveau depuis quatre décennies, sur fond de craintes que la Banque du Japon n’hésite pas à relever ses taux d’intérêt. Ce sentiment se reflète chez les hedge funds, qui ont porté leurs positions haussières sur le dollar à leur plus haut niveau depuis 16 mois.

Risques sur le marché des bons du Trésor

Au-delà de la volatilité des devises, HSBC a mis en évidence des risques potentiels sur le marché des bons du Trésor américain. Alors que de nombreux traders avaient commencé l’année en pariant sur une pentification de la courbe des taux en raison des baisses de taux attendues, la persistance de l’inflation et la vigueur du marché de l’emploi ont au contraire entraîné un aplatissement de la courbe. Cela se traduit par une hausse significative des rendements des bons du Trésor à deux ans par rapport à ceux à dix ans.

Le danger d’un revirement potentiel du marché

Des stratèges, dont Dhiraj Narula, préviennent que ces paris sur un « aplatissement » pourraient s’effondrer si un ralentissement économique contraignait la Réserve fédérale à opter pour un assouplissement monétaire.

Un tel revirement entraînerait un pentement de la courbe, créant une nouvelle « opération douloureuse » pour les investisseurs qui sont actuellement positionnés en vue d’un scénario inverse.

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(ns)