Principaux renseignements

• La flambée du prix de l’or indique un manque de confiance dans le système financier mondial et dans les valeurs refuges traditionnelles telles que les obligations d’État.
• La décision prise par le Royaume-Uni de vendre une part importante de ses réserves d’or semble aujourd’hui peu judicieuse, compte tenu de la demande actuelle pour l’or en tant que valeur refuge.
• Les défis fiscaux persistants et les décisions politiques peu orthodoxes dans les principales économies contribuent à un sentiment de malaise et poussent les investisseurs à se tourner vers l’or.

Cette semaine, le prix de l’or a dépassé pour la première fois les 4 000 dollars l’once (3 400 euros), signe d’une profonde inquiétude concernant le système financier mondial. Le Royaume-Uni, autrefois dominant dans les réserves d’or, a largement manqué cette tendance haussière en raison de ventes antérieures, écrit Jeremy Warner dans The Telegraph.

Décisions passées

Ironiquement, les marchés d’obligations d’État contre lesquels le Royaume-Uni a échangé son or font aujourd’hui l’objet d’un examen minutieux et d’une certaine méfiance. Les investisseurs cherchent à se réfugier dans l’or dans un contexte d’incertitude économique généralisée et d’inquiétudes quant à la santé budgétaire des principales économies.

Bien que le recul révèle le manque de perspicacité de la vente des réserves d’or du pays au cours d’une période de stabilité apparente, il n’est pas productif de s’attarder sur les décisions passées. Comme l’observe Ken Griffin, un éminent gestionnaire de fonds spéculatifs, le prix de l’or reflète une perte de confiance croissante dans les bons du Trésor américain et les autres obligations d’État du G7, y compris celles émises par le Royaume-Uni.

Changement des perceptions de la sécurité

Les facteurs à l’origine de cette hausse sont complexes. Traditionnellement, la faiblesse de l’inflation et des taux d’intérêt rendait l’or relativement plus attrayant en raison de son manque de rendement. Cependant, même si l’inflation et les taux d’intérêt sont élevés dans le contexte actuel, les investisseurs continuent d’accumuler de l’or, ce qui suggère un changement fondamental dans la perception de la sécurité des obligations d’État.

Les inquiétudes concernant les déficits budgétaires insoutenables et le fardeau de la dette s’intensifient. Les hommes politiques semblent paralysés, incapables ou peu désireux de s’attaquer à ces problèmes urgents. Les États-Unis sont confrontés à des défis particulièrement aigus, avec des déficits budgétaires projetés supérieurs à 6 pour cent dans un avenir prévisible.

Incertitudes et risques systémiques

Les politiques fiscales et monétaires peu orthodoxes, qui semblent mal adaptées au climat économique actuel caractérisé par un boom de l’intelligence artificielle, ne font qu’ajouter aux inquiétudes. En outre, les tentatives visant à saper l’indépendance de la Réserve fédérale et à remettre en cause les normes de gouvernance établies suscitent des inquiétudes quant à la stabilité du système.

Certains affirment que les progrès de l’intelligence artificielle ouvriront une nouvelle ère de productivité, ce qui pourrait atténuer les défis budgétaires. Toutefois, il est risqué de placer ses espoirs dans de tels résultats spéculatifs. Les investisseurs se protègent contre les défaillances systémiques potentielles en recherchant des valeurs refuges comme l’or.

Défis à travers l’Europe

Des inquiétudes similaires se manifestent en Europe, où les gouvernements peinent à gérer efficacement leurs finances. Le Royaume-Uni, bien qu’il ait les taux d’intérêt les plus élevés des pays du G7, évite une véritable crise monétaire grâce à une inflation relativement stable par rapport à d’autres pays européens confrontés à des difficultés budgétaires.

Néanmoins, le besoin persistant de taux d’intérêt élevés reflète des vulnérabilités économiques sous-jacentes. La réticence du gouvernement britannique à mettre en œuvre des mesures d’assainissement budgétaire significatives soulève des inquiétudes quant à sa capacité à faire face au fardeau croissant de la dette. Le coût du service de cette dette approche le niveau des dépenses pour les pensions de l’État, ce qui met en évidence le manque d’urgence et d’action décisive.

La France face à des défis redoutables

De l’autre côté de la Manche, la France est confrontée à des défis encore plus redoutables, avec des déficits budgétaires projetés supérieurs à 6 pour cent pour les années à venir. Sa charge fiscale déjà élevée laisse peu de place à de nouvelles augmentations, tandis que la réticence, motivée par des considérations politiques, à mettre en œuvre des réductions de dépenses exacerbe la situation.

Les taux d’intérêt plus faibles en France qu’au Royaume-Uni sont un paradoxe qui s’explique par la maîtrise de l’inflation et la perception du filet de sécurité de la zone euro. Toutefois, le recours continu à des pratiques budgétaires non viables repousse les limites de l’union monétaire unique.

Une anxiété plus large

La hausse du prix de l’or indique que les inquiétudes ne se limitent pas à des cas isolés, mais reflètent une incertitude plus large quant à la stabilité du système financier mondial. Face à la méfiance croissante envers les valeurs refuges traditionnelles, il est fort probable que le prix de l’or continue d’augmenter, pouvant atteindre voire dépasser les 10 000 dollars l’once (8 500 euros). (fc)

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