Principaux renseignements
- Les investisseurs associent la réussite du marché brésilien à une éventuelle victoire de Bolsonaro.
- Une politique budgétaire plus rigoureuse reste le principal moteur de la stabilité économique du pays.
- Le soutien législatif déterminera si les réformes promises permettront réellement de faire baisser les taux d’intérêt.
Les centres financiers de New York se préparent à deux scénarios contrastés à l’approche de l’élection présidentielle brésilienne. Selon Fernando Marengo, de Black Toro Global Investments, la stratégie d’investissement actuelle repose entièrement sur la question de savoir si c’est le candidat de droite Flavio Bolsonaro ou le candidat de gauche Luiz Inácio Lula da Silva qui remportera la présidence. Alors que les deux candidats sont au coude à coude, un second tour aura lieu le 25 octobre si aucun d’entre eux n’obtient la majorité.
Données de sondages
Le sentiment du marché penche en faveur de Bolsonaro, les actions brésiliennes ayant en effet progressé à mesure que ses résultats dans les sondages s’amélioraient. JPMorgan a constaté une corrélation directe et a noté que l’indice MSCI Brazil progressait légèrement chaque jour pour chaque point de pourcentage gagné par Bolsonaro dans les sondages. Bien que les marchés prédictifs tels que Kalshi le désignent comme favori, certains analystes suggèrent que ces chiffres surestiment peut-être son avance réelle.
Le défi budgétaire
Le soutien dont bénéficie Bolsonaro tient à son engagement en faveur d’une politique budgétaire plus rigoureuse. Le ratio d’endettement du Brésil s’élevant à 81,9 pour cent, soit une hausse par rapport au mandat précédent de Lula, les économistes estiment que des changements structurels sont d’une importance cruciale. Selon les analystes, la stabilisation de la dette publique nécessiterait un ajustement budgétaire permanent de 3 pour cent à 3,5 pour cent, plutôt que des mesures temporaires telles que la vente d’entreprises publiques. La réalisation de cet objectif est toutefois compliquée par le fait que 90 pour cent du budget national est fixé par la loi et que les impôts sont déjà les plus élevés de la région.
Espoirs d’un cycle de réformes
Les investisseurs sont optimistes quant au fait qu’une victoire de Bolsonaro pourrait marquer le début d’un vaste cycle de réformes, comparable à celui de son père, l’ancien président brésilien Jair Bolsonaro. Sous la présidence de Jair, le gouvernement a profondément réformé le système des retraites, notamment en relevant l’âge minimum de départ à la retraite. Ces mesures ont entraîné une forte hausse du marché boursier et une baisse des taux d’intérêt à deux ans. JPMorgan estime que des réformes similaires pourraient faire grimper l’indice MSCI Brazil de 21 pour cent à 41 pour cent et ramener les taux d’intérêt nominaux à 10 pour cent.
Volatilité monétaire
L’impact potentiel sur la devise est partagé à parts égales. JPMorgan prévoit que le taux de change USD/BRL pourrait atteindre 5,50 sous Lula, mais chuter à 4,90 sous Bolsonaro. La capacité à mettre en œuvre ces changements dépendra fortement de la composition de la nouvelle législature élue. Si Marengo observe que les victoires des partis favorables aux entreprises dans des pays comme le Pérou et la Colombie ont historiquement stimulé les marchés, il met toutefois en garde contre le fait qu’une partie de cet optimisme pourrait déjà être reflétée dans les cours actuels. De plus, les menaces externes telles que la hausse des taux d’intérêt mondiaux et les pertes agricoles liées au phénomène El Niño restent des risques importants pour la région. (ev)
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