Principaux renseignements

• La Russie a considérablement augmenté ses exportations d’or vers Hong Kong pour contourner les sanctions occidentales.
• Moscou liquide ses réserves nationales pour financer des dépenses militaires en forte hausse.
• Hong Kong sert de passerelle fiscale essentielle vers la Chine continentale.

Entre janvier et septembre 2026, Moscou a expédié vers Hong Kong une quantité sans précédent de 165 tonnes d’or, soit trois fois plus que l’année précédente.

Hong Kong

Les données du Centre de prévisions économiques de la Gazprombank, rapportées par The Moscow Times, indiquent que ces exportations ont été multipliées par plus de 55 par rapport à la période précédant le début du conflit.

À titre de comparaison, Hong Kong n’avait importé que 3,3 tonnes d’or russe sur l’ensemble de l’année 2021 ; aujourd’hui, l’or russe représente environ 15 pour cent de l’or entrant en Chine via la ville.

Le tournant vers les marchés asiatiques

Ce réorientement commercial est une conséquence directe des sanctions économiques occidentales imposées après l’invasion de l’Ukraine en 2022. Le G7 a bloqué l’importation d’or russe, et la London Bullion Market Association a retiré leurs certifications aux raffineries russes, excluant de fait Moscou de ses principales places de marché occidentales.

Alors que Dubaï constituait autrefois une alternative majeure, les Émirats arabes unis ont fini par renforcer leur surveillance réglementaire sous la pression du Royaume-Uni et des États-Unis. En conséquence, Hong Kong est devenu une porte d’entrée essentielle, car il offre un marché de l’or exonéré d’impôt et constitue une voie d’accès vers la Chine continentale, qui s’est abstenue de sanctionner les lingots russes.

Liquidation des réserves nationales

Parallèlement, le gouvernement russe liquide ses réserves d’or pour financer les dépenses publiques. La Banque centrale de Russie a vendu environ 60 tonnes de ses réserves en 2026, avec des cessions importantes au cours des deuxième et troisième trimestres. Cela représente la baisse la plus spectaculaire des réserves d’or du pays depuis la crise financière de 1998 et le défaut de paiement qui s’en est suivi.

Dépenses militaires

Bien que l’origine exacte de l’or envoyé en Chine reste à vérifier, les analystes suggèrent qu’une partie pourrait provenir de ces réserves de la banque centrale. À l’appui de cette théorie, les services de renseignement extérieurs ukrainiens ont noté que les réserves russes avaient atteint leur niveau le plus bas depuis 2019, ayant chuté d’environ 62 tonnes depuis fin 2025.

Cette diminution serait une réponse aux graves tensions budgétaires causées par l’escalade des coûts militaires et à la baisse des recettes issues des exportations de gaz et de pétrole. (fc)

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