Principaux renseignements

• Les actions du secteur du luxe sont souvent les premières à profiter des rebonds du marché une fois que la confiance des consommateurs a atteint son niveau le plus bas.
• Les actifs de luxe « tangibles », comme les bijoux, surperforment actuellement les biens de luxe « immatériels ».
• Une stratégie d’investissement sélective privilégie les géants cotés à des valorisations attractives, comme LVMH, plutôt qu’une diversification à large spectre.

Investir dans le commerce de détail haut de gamme est devenu une stratégie à contre-courant, mais les indicateurs suggèrent que la baisse des bénéfices et de l’optimisme des consommateurs pourrait toucher à sa fin. Les entreprises européennes du luxe ont nettement sous-performé le marché général — jusqu’à un quart — jusqu’à une période de stabilisation en mai.

Malgré cela, les gains qui ont suivi ont été éphémères, et le secteur continue de rencontrer des difficultés, le moral des consommateurs restant faible et les mesures de relance économique chinoises ne parvenant pas à redynamiser la demande mondiale.

Tendances historiques et moteurs de croissance

Selon les stratèges de JPMorgan Chase & Co., les tendances historiques indiquent que les valeurs orientées vers la consommation connaissent souvent une forte hausse l’année suivant un effondrement de la confiance des consommateurs, le segment du luxe étant généralement à la tête de ce rebond. Alors que ces valeurs cycliques sont actuellement confrontées à des avertissements sur résultats et à des prévisions moroses, les analystes suggèrent qu’un redressement est possible.

Ils ont noté sur Bloomberg qu’après les creux enregistrés par l’indice de confiance des consommateurs de l’université du Michigan, les actions européennes du luxe ont historiquement surperformé le marché dans son ensemble de 9 pour cent à 12 pour cent. Par conséquent, JPMorgan maintient une position « surpondérée » dans le secteur, anticipant de futurs effets de richesse et identifiant la Corée du Sud comme un principal moteur de croissance, dont l’importance dépasse celle du Moyen-Orient.

Perspectives à long terme

Alors que la croissance des bénéfices stagne depuis deux ans, les estimations actuelles laissent entrevoir une reprise potentielle. Christina Carlsten, de la Banque Piguet Galland, suggère que les investisseurs à long terme pourraient considérer que le moment est idéal pour commencer à se positionner, tout en soulignant que, cette stratégie allant à l’encontre du consensus actuel, il faudra faire preuve de patience.

Cet optimisme est toutefois tempéré par les risques en Chine, où la hausse des impôts sur les actifs offshore et des statistiques décevantes en matière d’importations ont fait craindre un ralentissement des dépenses.

Dynamique mondiale et ralentissement des marchés

Les analystes de Bank of America observent que la dynamique mondiale du secteur du luxe a ralenti de trois points de pourcentage au troisième trimestre 2026 par rapport au deuxième. Ce ralentissement est particulièrement marqué au Japon, en Corée, à Macao et aux États-Unis, même si le tourisme dans l’Union européenne reste résilient.

Tout en maintenant leurs recommandations d’achat pour Richemont, Hermès et LVMH, ils préviennent que le retour à la croissance sera probablement progressif plutôt que linéaire.

Différences entre les entreprises

Du point de vue des valorisations, le secteur se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel d’environ 25, ce qui correspond à sa moyenne sur dix ans. Néanmoins, des écarts significatifs existent entre les entreprises.

LVMH, par exemple, se négocie avec une décote de 25 pour cent par rapport à ses concurrents, ce qui en fait l’une des options les plus abordables du secteur. Cette disparité suggère qu’une approche d’investissement sélective est nécessaire, les investisseurs privilégiant désormais des scénarios de reprise spécifiques plutôt qu’une diversification à grande échelle.

La tendance vers le « hard luxury »

Le comportement actuel des consommateurs révèle également une évolution des préférences, les acheteurs privilégiant les bijoux et les montres plutôt que les vêtements et les sacs. Les données de Bank of America montrent que les actions du « hard luxury » ont surperformé celles du « soft luxury » de plus de 40 points de pourcentage depuis avril. Cette tendance a profité à Richemont et Pandora, tandis que les géants de la mode tels qu’Hermès et LVMH ont vu leurs valorisations chuter respectivement de 27 pour cent et 30 pour cent.

Les analystes de Bernstein affirment que la joaillerie est actuellement la catégorie de luxe la plus attractive en raison de son pouvoir de fixation des prix, d’une saturation moindre du marché et d’un potentiel de croissance plus fort, ce qui positionne Richemont comme un placement structurellement supérieur au sein du secteur dans son ensemble. (fc)

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