Principaux renseignements
- Les banques centrales privilégient désormais l’or aux bons du Trésor américain pour leurs réserves principales.
- L’instabilité géopolitique et la volatilité budgétaire américaine sont à l’origine du changement stratégique.
- Les craintes de saisie d’actifs accélèrent la vente massive des avoirs libellés en dollars.
Les banques centrales ont réorienté leurs réserves principales, délaissant les bons du Trésor américain au profit de l’or, ce qui reflète une baisse de confiance dans la santé financière et la stabilité politique des États-Unis, rapporte The Telegraph.
Les données de la Banque centrale européenne (BCE) indiquent que l’or représente désormais 27 pour cent des avoirs officiels en devises étrangères, devançant les obligations américaines, dont la part est tombée à 22 pour cent.
Couverture stratégique
L’un des principaux moteurs de cette transition est la flambée spectaculaire des cours de l’or. À la fin de 2025, le prix de l’once troy a bondi de 65 pour cent pour atteindre près de 4 322 $. Cependant, cette tendance s’explique également par une couverture stratégique face à l’instabilité mondiale. La BCE indique que les banques centrales sont de plus en plus préoccupées par les risques « géopolitiques » – un terme englobant les conflits territoriaux et les politiques commerciales et étrangères imprévisibles associées à l’administration de Donald Trump.
L’urgence de ces préoccupations s’est récemment intensifiée. À la suite des actions militaires entre les États-Unis, Israël et l’Iran au début de l’année 2026, 70 pour cent des banques centrales interrogées ont identifié la géopolitique comme leur principal risque pour l’année. En outre, un tiers des institutions estime que les facteurs géopolitiques seront le principal facteur influençant la manière dont elles géreront leurs réserves au cours des cinq prochaines années.
Instabilité budgétaire
Historiquement, la liquidité et la facilité de gestion des actifs libellés en dollars américains ont fait des bons du Trésor le choix privilégié, malgré la volatilité de l’or et ses coûts de stockage élevés. Cette préférence s’érode à mesure que le ratio dette publique/PIB des États-Unis dépasse les 120 pour cent, la dette nationale augmentant plus rapidement que l’économie dans son ensemble.
Cette instabilité budgétaire, combinée à la crainte que les États-Unis ne gèlent des actifs – comme on l’a vu avec la Russie – a entraîné une vague de ventes massive. Rien qu’en mars, les avoirs en bons du Trésor américain détenus par la Réserve fédérale de New York ont chuté de 82 milliards de dollars (environ 70,5 milliards d’euros), atteignant leur plus bas niveau depuis plus d’une décennie.
Or physique
Alors que le volume total des achats d’or physique a diminué pour atteindre 850 tonnes l’année dernière, des pays tels que l’Inde, la Pologne, la Chine et la Turquie sont restés des acheteurs de premier plan. Néanmoins, certains pays ont détourné leurs avoirs pour répondre à des besoins immédiats. Par exemple, la Turquie a liquidé ou prêté de l’or pour stabiliser sa monnaie face aux coûts énergétiques, et la Russie a utilisé ses réserves pour financer sa campagne militaire en cours en Ukraine.
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