Principaux renseignements

• Les tendances historiques suggèrent que la récente flambée du cours de l’or pourrait déclencher une correction plus importante.
• L’affaiblissement de la demande des banques centrales et des particuliers sape le soutien fondamental du métal précieux.
• Les changements géopolitiques et la politique monétaire dictent désormais la valorisation de l’or plutôt que la demande traditionnelle.

Les investisseurs se demandent peut-être si la récente baisse par rapport au pic de janvier, où l’or dépassait les 5 500 dollars, est un motif d’inquiétude ou le signe d’une résilience inattendue. Les données historiques des deux dernières décennies indiquent que les hausses de prix agressives sont généralement suivies de corrections importantes, la phase baissière durant souvent plus longtemps que la hausse initiale. C’est ce qu’écrit un journaliste de Reuters dans une analyse. Par exemple, une hausse massive de 170 pour cent entre 2008 et 2011 a été suivie d’une baisse de 37 pour cent en 2018, et une hausse subséquente de 74 pour cent en 2020 a entraîné un recul de 22 pour cent à la fin de 2022. Si l’on suit cette tendance, la hausse de 245 pour cent observée entre septembre 2022 et janvier 2026 pourrait logiquement déclencher un recul plus marqué que la baisse de 20 pour cent déjà constatée.

Analyse des facteurs haussiers

Si les tendances passées laissent présager de nouvelles pertes, l’environnement de marché actuel pourrait être régi par des forces différentes. La dernière hausse a été alimentée par une rare conjonction de facteurs haussiers : une accumulation agressive par les banques centrales, un fort appétit des particuliers en Inde et en Chine, et un « commerce de la peur » centré sur l’inflation, l’instabilité géopolitique et les craintes que la domination mondiale du dollar américain ne s’érode sous la présidence de Donald Trump.

Affaiblissement des fondamentaux du marché

Cependant, ces facteurs fondamentaux s’affaiblissent. Les données du World Gold Council révèlent que les achats des banques centrales ont atteint un plateau, restant en deçà des pics observés entre 2022 et 2024.

La demande au détail s’est également effondrée, les achats de bijoux en Chine ayant chuté de 31 pour cent et la demande indienne de 19 pour cent au premier trimestre de l’année. Ce recul est attribué à des prix prohibitifs et à l’augmentation des taxes à l’importation en Inde. De plus, les entrées dans les ETF sur l’or ont chuté de 73 pour cent par rapport à l’année précédente, contribuant à une baisse globale de 9 pour cent de la demande mondiale totale.

Impact du pétrole sur l’or

Compte tenu de cette détérioration des fondamentaux, la stabilité actuelle des prix est surprenante. L’or est désormais principalement influencé par les anticipations concernant la politique monétaire plutôt que par la demande traditionnelle. Cela est évident dans sa relation inverse actuelle avec le pétrole brut ; la hausse des prix du pétrole, souvent liée aux conflits entre l’Iran et les États-Unis, alimente les anticipations de hausse des taux d’intérêt, ce qui exerce une pression sur l’or.

À l’inverse, la baisse des prix du pétrole suggère des baisses de taux potentielles, ce qui profite aux actifs non productifs d’intérêts. Par conséquent, la valorisation de l’or est devenue fortement dépendante de la trajectoire géopolitique du conflit avec l’Iran.

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