Les investisseurs sont préoccupés par l’assouplissement de la politique budgétaire italienne pour les années à venir. En conséquence, le taux à dix ans de l’Italie a brièvement dépassé 5% mercredi.
La politique budgétaire de Meloni rend les investisseurs nerveux : les taux italiens augmentent
Pourquoi est-ce important ?
Ces derniers jours, des inquiétudes sont apparues concernant la politique budgétaire italienne pour les années à venir, après que le gouvernement de la Première ministre Giorgia Meloni a annoncé un assouplissement la semaine dernière.- Le gouvernement Meloni estime que le déficit budgétaire ne descendra sous le seuil psychologique de 3% du PIB qu’en 2026. Selon les analystes, il s’agit d’un net changement de cap, environ un an après l’arrivée au gouvernement de la coalition de droite.
- « Après une surprise avec sa prudence budgétaire durant sa première année au pouvoir, le gouvernement italien montre maintenant son vrai visage en visant un assouplissement budgétaire. Cela soulèvera des préoccupations quant à la viabilité de la dette », écrit le think tank Oxford Economics dans une analyse.
- De plus : « Le gouvernement Meloni s’attend à ce que la dette reste plus ou moins stable à 140% du PIB jusqu’en 2026. Mais leur estimation repose sur des mesures de privatisation incertaines et sur des prévisions de croissance relativement optimistes. »
- Les investisseurs obligataires sont sceptiques. Ils ont poussé le taux italien à dix ans à dépasser brièvement 5%. Cela suggère qu’ils exigent désormais une prime de risque supplémentaire sur les obligations d’État de la botte.
La question de l’écart
En outre : Les investisseurs observent également un second indicateur, l’écart entre les taux italiens et allemands. Cet écart s’est creusé suite à la décision de Meloni et se rapproche du seuil psychologique de 200 points de base. En résumé : le taux italien se situe actuellement autour de 5% et le taux allemand autour de 3%.
Plus de contexte : L’élargissement de cet écart entre les taux italiens et allemands peut être interprété comme un vote de défiance envers les finances publiques italiennes.
- Les obligations d’État allemandes sont considérées comme les plus sûres de la zone euro. Plus l’écart est grand, plus la prime exigée par les investisseurs obligataires est élevée avant d’investir dans les obligations italiennes.
- Il convient de noter que la réputation économique de l’Allemagne, qui sert de référence, a également été entachée par les récentes craintes de récession chez nos voisins allemands. Il est révélateur que le taux à dix ans de l’Allemagne ait dépassé 3% mercredi pour la première fois depuis 2011.
- Il y a également une tendance plus large : les taux sur les obligations d’État augmentent à l’échelle mondiale.
Crise de l’euro
En perspective : Un écart de taux de 200 points de base déclenche les premières alarmes, mais il est loin d’y avoir panique. Mario Draghi, le prédécesseur de Meloni, a connu des écarts de taux plus importants. Pendant la crise de l’euro en 2011 et 2012, l’écart entre les taux italiens et allemands dépassait même 500 points de base.
Autre élément à prendre en compte : De nouvelles règles budgétaires européennes sont en préparation, et cela pourrait jouer en défaveur de Meloni. Dans les discussions actuelles sur le nouveau cadre budgétaire, il se pourrait que les pays « frugaux », comme les Pays-Bas, exigent des pays « plus faibles », comme l’Italie ou la Belgique, des objectifs plus ambitieux en matière de réduction de la dette.
Ce que nous pouvons attendre par la suite : « La décision de ne pas s’en tenir à une approche budgétaire conservatrice gardera les marchés financiers très nerveux. Ce qui signifie que l’écart entre les taux italiens et allemands restera probablement au moins autour de 200 points de base cette année », prévoit Oxford Economics.
MB
