Principaux renseignements

• Le prix de l’or a grimpé en même temps que le marché boursier, ce qui s’écarte des schémas traditionnels où l’or sert de valeur refuge indépendamment des actions.
• Les investisseurs pourraient se tourner vers l’or pour se protéger contre l’inflation potentielle ou les craintes de dévaluation du dollar américain, en raison de facteurs tels que l’endettement élevé et la démondialisation.
• L’abandon du dollar américain au profit des monnaies numériques pourrait contribuer à soutenir la demande d’or, ce qui pourrait modifier le paysage des marchés financiers.

Selon Morgan Stanley, la hausse actuelle du marché boursier est unique. En général, les marchés se divisent en deux catégories : le mode risk on, où les investisseurs se tournent vers des actifs plus risqués, et le mode risk off, où l’incertitude pousse à rechercher des placements plus sûrs. La relation entre l’or et les actions est toutefois inhabituelle dans cette phase haussière, car les deux augmentent simultanément en valeur, un schéma qui selon Morgan Stanley s’écarte de la logique traditionnelle des marchés.

L’or, traditionnellement considéré comme un actif refuge, a toujours évolué indépendamment des actions. Pourtant, les deux ont progressé en tandem. Le prix de l’or a plus que doublé depuis octobre 2022 et a atteint des sommets inégalés au cours des dix dernières semaines. Cette hausse synchronisée a laissé de nombreux investisseurs perplexes.

Expliquer le phénomène

Plusieurs théories tentent d’expliquer la récente performance de l’or, mais aucune ne rend compte de l’intégralité du phénomène.

L’une d’entre elles suggère que les investisseurs utilisent l’or comme protection contre une bulle potentielle dans les actions liées à l’intelligence artificielle. Le marché boursier est actuellement cher et dominé par quelques grandes entreprises technologiques, à l’image de la bulle Internet de 1999-2000. Toutefois, l’inquiétude des investisseurs face à un retournement du marché semble limitée, les mesures de la volatilité restant faibles et les performances des entreprises restant bonnes.

L’or comme protection contre l’inflation

Selon une autre théorie, les investisseurs achètent de l’or pour se protéger de l’inflation. Historiquement, l’or a préservé le pouvoir d’achat pendant les périodes inflationnistes. Bien que l’impact total de l’augmentation des droits de douane américains reste à voir, les attentes des investisseurs en matière d’inflation sont restées stables.

Une troisième explication est que les investisseurs détiennent des actifs tangibles comme l’or pour limiter le risque de dépréciation du dollar américain. Cette théorie attribue les inquiétudes à des facteurs tels que la démondialisation, la dette élevée et les déficits importants des États-Unis, ainsi que les menaces pesant sur l’indépendance de la Réserve fédérale, qui ensemble peuvent miner la confiance dans le dollar. Bien que cette explication soit crédible, elle n’explique pas entièrement la récente hausse du prix de l’or. En effet, les banques centrales diversifient déjà leurs réserves depuis près de dix ans, en s’éloignant du dollar. De plus, la demande pour des actifs libellés en dollars, comme les obligations d’État américaines, reste forte, y compris chez les investisseurs étrangers.

L’érosion de la dominance du dollar

On pense de plus en plus que la hausse de l’or est liée à un changement financier mondial plus large. Les banques centrales réduisent leur dépendance à l’égard du dollar américain et anticipent les changements sur les marchés des devises induits par les stablecoins et d’autres actifs numériques.

Ces monnaies numériques ont le potentiel de perturber les marchés traditionnels des monnaies fiduciaires. En utilisant l’or pour soutenir les monnaies fiduciaires ou les crypto-monnaies, diverses entités pourraient remettre en question la domination du dollar américain dans les transactions mondiales, ce qui pourrait soutenir le marché haussier de l’or.

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