Principaux renseignements

• Pershing Square Capital Management envisage d’acquérir Universal Music Group (UMG) pour 10,9 milliards de dollars (10 milliards d’euros) en espèces et en actions.
• Le projet d’acquisition répond à la sous-évaluation perçue d’UMG et vise à dégager une valeur significative pour les actionnaires.
• Pershing Square offre une prime substantielle de 78 pour cent par rapport au cours récent de l’action UMG, ainsi qu’un financement par capitaux propres garanti par la société.

Le géant des fonds spéculatifs Pershing Square Capital Management, dirigé par Bill Ackman, a pris une initiative audacieuse en vue d’acquérir Universal Music Group (UMG), la plus grande entreprise musicale au monde. L’offre, évaluée à environ 35 dollars (33 euros) par action, comprend 10,9 milliards de dollars (10 milliards d’euros) en espèces et en actions supplémentaires.

Pershing Square souhaite s’attaquer à la sous-évaluation

Pershing Square estime que plusieurs facteurs sous-évaluent l’action UMG. Cette situation s’explique principalement par l’incertitude entourant la structure actionnariale, la participation dans Spotify et le report de l’introduction en bourse aux États-Unis. L’année dernière, Ackman a d’ailleurs conclu un accord avec UMG pour une cotation secondaire américaine en complément de sa cotation principale sur Euronext Amsterdam.

Ackman salue certes le leadership de Lucian Grainge ainsi que l’impressionnant catalogue d’artistes, mais il soutient simultanément que les performances financières restent en deçà des attentes. Selon lui, l’acquisition proposée résoudra ces problèmes tout en dégageant une valeur significative pour les actionnaires.

Une prime substantielle offerte

Pershing Square souligne la prime considérable de 78 pour cent offerte par rapport au cours de bourse récent d’UMG. Les actionnaires recevraient en outre 0,77 action de la nouvelle entité UMG pour chaque titre détenu. La structure de l’opération prévoit le retrait de dix-sept pour cent des actions en circulation d’UMG. Parallèlement, l’entreprise préserve son bilan de qualité investissement ainsi que sa flexibilité future.

Des arguments convaincants en faveur de l’acquisition

Dans une déclaration détaillée, Pershing Square expose les raisons convaincantes pour lesquelles le conseil d’administration d’UMG devrait accepter l’offre. Ce projet répond en effet aux préoccupations concernant la participation de dix-huit pour cent du groupe Bolloré et optimise le bilan sous-utilisé de l’entreprise.

Par ailleurs, l’accord prévoit un plan clair d’allocation des capitaux ainsi qu’une méthode transparente pour le calcul des bénéfices. Ackman garantit en outre que Pershing Square et ses filiales assureront l’intégralité du financement par fonds propres, tandis que le financement par emprunt sera confirmé dès la signature. (fc)

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