Principaux renseignements

• La banque centrale russe a abaissé son taux directeur à 15,5 pour cent afin d’alléger la pression financière qui pèse sur les entreprises et les ménages.
• Malgré ces baisses, des inquiétudes subsistent quant à un éventuel déraillement de la trajectoire baissière de l’inflation en raison de facteurs tels que la récente hausse de la TVA.
• La réalisation de l’objectif d’inflation de 4 pour cent fixé par la banque centrale est compromise par les hausses de prix résultant des récentes augmentations d’impôts et des ajustements des tarifs des services publics.

La banque centrale russe a surpris les économistes en réduisant son taux d’intérêt directeur pour la sixième fois consécutive, le ramenant à 15,5 pour cent. Cette mesure vise à alléger la pression financière qui pèse sur les entreprises et les ménages confrontés à des coûts d’emprunt élevés.

Les pressions inflationnistes restent stables

La Banque de Russie a justifié sa décision en déclarant que, bien que l’inflation se soit accélérée en janvier en raison de facteurs temporaires, les pressions inflationnistes sous-jacentes restent relativement stables. Elle prévoit une poursuite de la tendance désinflationniste une fois que ces influences à court terme se seront atténuées.

Malgré les baisses de taux, des inquiétudes persistent quant à un éventuel déraillement de la trajectoire baissière de l’inflation. La récente hausse de la taxe sur la valeur ajoutée, destinée à combler les déficits budgétaires sans réduire les dépenses, a alimenté les craintes d’une nouvelle pression sur les prix.

Les défis à relever pour atteindre l’objectif d’inflation

La gouverneure Elvira Nabiullina avait précédemment averti que de nouvelles pauses dans l’assouplissement monétaire pourraient être nécessaires pour atteindre l’objectif d’inflation de 4 pour cent fixé par la banque centrale, un objectif qui reste hors de portée depuis six années consécutives. Les anticipations inflationnistes élevées des entreprises et des consommateurs, associées aux récentes hausses de prix résultant de l’augmentation des taxes et des ajustements des tarifs des services publics, constituent des défis importants pour atteindre cet objectif.

La guerre en cours en Ukraine et les sanctions occidentales qui en ont découlé ont encore compliqué les efforts de la banque centrale pour contrôler l’inflation.

Tendances inflationnistes

Selon les prévisions consensuelles, la croissance annuelle des prix devrait s’être accélérée en janvier pour atteindre 6,45 pour cent, contre 5,59 pour cent à la fin de 2022. L’inflation mensuelle est estimée à 2 pour cent, dépassant légèrement le rythme de 1,95 pour cent nécessaire pour rester en ligne avec l’objectif de la banque centrale.

Les anticipations inflationnistes des entreprises ont atteint en janvier leur plus haut niveau depuis 2022, tandis que celles des ménages sont restées à leur plus haut niveau depuis un an, à 13,7 pour cent. La banque centrale a reconnu que ces anticipations élevées pourraient entraver la réduction durable de l’inflation.

Premiers signes d’un ralentissement de l’inflation

Les données préliminaires suggèrent que février pourrait avoir connu un ralentissement de l’inflation et une forte baisse des attentes des entreprises, indiquant que le choc inflationniste pourrait être de courte durée.

La banque centrale a lancé une série de baisses agressives des taux d’intérêt, qui avaient atteint un niveau record de 21 pour cent en juin 2022, en réponse aux premiers signes d’un assouplissement des pressions sur les prix. Le rythme de ces baisses s’est ralenti vers la fin de 2022.

La période prolongée de coûts d’emprunt élevés a créé une pression financière pour les entreprises qui ont du mal à gérer leurs obligations en matière de dette. Les banques ont de plus en plus recours à la restructuration des prêts pour atténuer ces difficultés. De plus, certaines grandes entreprises sollicitent l’aide du gouvernement pour faire face à l’alourdissement de leur dette dans un contexte de baisse de la demande.

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