Principaux enseignements

• Importations d’or record d’une valeur de 10 milliards de dollars (8,97 milliards d’euros) en août, soit trois fois plus qu’en juillet.
• L’Inde a importé 140 tonnes d’or en août, soit trois fois plus qu’en juillet.
• Les ménages indiens possèdent environ 25 000 tonnes d’or.

Les importations d’or en Inde ont atteint des niveaux record en août, à la suite d’une réduction significative des droits d’importation le mois précédent. Cette hausse est attribuée à la décision du gouvernement indien de réduire de plus de moitié les taxes sur les importations d’or et d’argent, en ramenant les droits de 15 pour cent à 6 pour cent.

La réduction des droits a entraîné une baisse immédiate des prix intérieurs de l’or, qui ont chuté de 6 pour cent par rapport au mois précédent, alors même que les prix mondiaux de l’or augmentaient. Cette baisse des prix a alimenté une augmentation substantielle de la demande d’or en Inde, ce qui s’est traduit par des importations d’or record d’une valeur de 10 milliards de dollars (8,97 milliards d’euros) en août, soit trois fois plus qu’en juillet.

Impact sur la demande et les importations d’or

Le World Gold Council estime que l’Inde a importé 140 tonnes d’or en août, soit trois fois plus qu’en juillet. Cette poussée a poussé les importations totales d’or pour 2024 à être en hausse de 30 pour cent par rapport à l’année précédente. Si les prix de l’or en roupies ont d’abord fluctué après la réduction des droits d’importation, ils se sont finalement stabilisés et ont largement reflété les mouvements des prix internationaux de l’or.

La demande intérieure d’or, y compris les pièces, les barres et les bijoux, a connu une forte augmentation à la suite de la réduction des droits. Bien que cette dynamique se soit stabilisée depuis, les rapports du marché indiquent une activité d’achat toujours « saine », avec une augmentation globale des achats avant la réduction des droits d’importation.

L’affinité de l’Inde pour l’or

Des preuves anecdotiques suggèrent un début robuste des achats pendant la saison des festivals, ce qui renforce encore la demande d’or. L’achat d’or rural a également montré une amélioration récente, attribuée à une saison de mousson favorable qui devrait augmenter la production agricole et fournir des revenus supplémentaires aux agriculteurs, contribuant probablement à l’augmentation de la demande d’or dans les mois à venir.

Les ETF indiens sur l’or ont enregistré d’importantes entrées de métal, ce qui témoigne de l’intérêt marqué des investisseurs pour l’or. Le mois d’août a vu des entrées mensuelles record dans les fonds aurifères basés en Inde, ajoutant environ 9,5 tonnes d’or jusqu’à présent en 2024. Le total des actifs gérés par les ETF indiens spécialisés dans l’or a atteint 374 milliards de roupies indiennes (3,95 milliards d’euros), ce qui représente une augmentation de 8 pour cent d’un mois sur l’autre et de 54 pour cent d’une année sur l’autre.

Intérêt des investisseurs et réserves d’or de la RBI

La Reserve Bank of India (RBI) poursuit sa tendance à accumuler des réserves d’or, ajoutant 50 tonnes cette année, ce qui porte le total de ses avoirs à un niveau record de 853,6 tonnes. L’or représente désormais 9 pour cent des réserves étrangères de la RBI, contre 7,5 pour cent il y a un an.

Les économistes citent des facteurs politiques et économiques qui poussent l’Inde à accumuler de l’or, en soulignant la baisse de fiabilité du dollar américain et une diminution notable de la confiance dans les actifs libellés en dollars américains. Ils soulignent également la volatilité accrue du marché des changes, les taux d’intérêt élevés aux États-Unis et les stratégies de diversification adoptées par les banques centrales à l’échelle mondiale.

Signification culturelle de l’or en Inde

L’affinité historique de l’Inde pour l’or est bien établie. Les ménages indiens possèdent environ 25 000 tonnes d’or, un chiffre probablement sous-estimé en raison de l’existence d’un important marché noir. L’or joue un rôle crucial dans les cérémonies de mariage et les rituels culturels indiens, considéré comme une réserve de richesse sûre, en particulier dans les zones rurales où les gens opèrent souvent en dehors du système financier formel.

L’or n’est pas considéré comme un produit de luxe en Inde ; même les personnes à faible revenu en achètent. Une étude réalisée en 2018 par ICE 360 a révélé que près de la moitié des ménages indiens avaient acheté de l’or au cours des cinq dernières années, et que 87 pour cent d’entre eux possédaient de l’or. Même les ménages aux revenus les plus faibles détiennent de l’or, ce qui souligne son importance en tant que filet de sécurité financière. Pendant les troubles économiques provoqués par la réponse de l’Inde au COVID-19, l’or a servi de bouée de sauvetage à de nombreux Indiens.

Lorsque les banques ont resserré le crédit pour gérer le risque de défaillance pendant les périodes de blocage, les Indiens se sont tournés vers l’or pour obtenir un financement. Lors des vagues de lockdown suivantes, beaucoup ont eu recours à la vente d’or pour répondre à leurs besoins financiers.

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