Principaux renseignements
- Goldman Sachs prévoit une croissance du PIB américain de seulement 1,1 pour cent jusqu’en 2025. L’augmentation des droits de douane entraîne l’inflation et nuit aux dépenses de consommation.
- Les droits de douane, en particulier les droits de douane réciproques atteignant un taux effectif de 15 pour cent, augmenteront de manière significative le taux moyen des droits de douane. Cela alimente l’inflation à court terme.
- La probabilité d’une récession s’élève à 30 pour cent. Les pressions tarifaires menacent l’emploi et les chaînes d’approvisionnement. Des réductions agressives des taux d’intérêt pourraient s’avérer nécessaires.
Goldman Sachs a publié des prévisions révisées annonçant un ralentissement significatif de la croissance économique américaine. La banque attribue ce ralentissement principalement à l’impact inflationniste de la hausse des tarifs douaniers et à la pression qui en résulte sur les dépenses de consommation.
Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman Sachs, prévoit un taux de croissance annuel du PIB de seulement 1,1 pour cent jusqu’en 2025, dans une note adressée aux clients. Il prévoit que l’érosion du revenu réel due à la hausse des prix l’emportera sur les avantages de l’assouplissement des conditions financières.
La hausse des tarifs fait grimper les prix
Hatzius souligne que même une augmentation ponctuelle des prix peut réduire considérablement le revenu réel, en particulier lorsque les tendances des dépenses de consommation sont déjà faibles. Bien que les chiffres récents des ventes au détail aient montré une certaine résilience, Goldman Sachs estime que les dépenses globales sont restées stagnantes au cours du premier semestre, un phénomène rarement observé en dehors des périodes de récession.
L’entreprise considère les tarifs douaniers du président Donald Trump comme le facteur le plus imprévisible. Goldman Sachs a modélisé différents scénarios en fonction de l’évolution des négociations commerciales. Elle prévoit désormais que les droits de douane « réciproques » atteindront un taux effectif de 15 pour cent, contre une estimation précédente de 10 pour cent. Il en résulterait une augmentation substantielle du taux effectif moyen des droits de douane d’ici 2025 et 2026.
Perspectives et risques de récession
Ces pressions sur les prix liées aux droits de douane devraient entraîner une hausse de l’inflation à court terme. Goldman Sachs prévoit que l’inflation de base, mesurée par l’indice des prix PCE privilégié par la Réserve fédérale, atteindra 3,3 pour cent en 2025 avant de se modérer progressivement à 2,7 pour cent en 2026 et à 2,4 pour cent en 2027. Cette trajectoire reste supérieure à l’objectif à long terme de la Fed, qui est de 2 pour cent.
Par conséquent, Goldman Sachs estime la probabilité d’une récession à 30 pour cent, soit environ le double du niveau habituel. L’entreprise suggère également que l’intensification des pressions tarifaires pourrait présenter des risques pour l’emploi et les chaînes d’approvisionnement, ce qui pourrait nécessiter des baisses de taux d’intérêt plus agressives que prévu actuellement.
Incertitude et force sous-jacente
Malgré ces prévisions plus prudentes, certains indicateurs économiques suggèrent une force sous-jacente. Le sentiment des consommateurs, tel qu’il est suivi par l’Université du Michigan, a rebondi par rapport aux niveaux les plus bas enregistrés après l’annonce initiale des droits de douane par M. Trump. Les attentes en matière d’inflation ont également diminué, revenant aux niveaux antérieurs aux tarifs douaniers.
En outre, le modèle GDPNow de la Banque fédérale de réserve d’Atlanta estime actuellement la croissance du PIB du deuxième trimestre à un rythme annualisé de 2,4 pour cent, ce qui indique une meilleure performance par rapport à la contraction du premier trimestre.
Toutefois, les perspectives restent incertaines. L’embauche s’est ralentie mais reste positive, tandis que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 pour cent de la Fed, même si elle tend à diminuer. Goldman Sachs prévoit que la Réserve fédérale adoptera une approche attentiste si des droits de douane plus importants sont mis en œuvre. Toutefois, l’entreprise reconnaît que des menaces importantes sur l’emploi et les chaînes d’approvisionnement dues aux droits de douane « justifieraient probablement des baisses de taux plus agressives que ce que nous prévoyons actuellement ». (fc)
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