Principaux renseignements
- La croissance des ventes au détail en Chine a fortement ralenti en novembre.
- Les investissements dans les actifs fixes ont diminué davantage que prévu par les économistes, soulignant la morosité persistante du marché immobilier.
- Malgré les promesses de soutien politique du gouvernement, les analystes restent prudents quant à l’efficacité des mesures de relance.
Le ralentissement économique en Chine s’est accentué en novembre, avec des indicateurs clés tels que les ventes au détail, la production industrielle et les investissements dans les actifs fixes en deçà des attentes.
Les ventes au détail n’ont progressé que de 1,3 pour cent en glissement annuel, bien en dessous des 2,8 pour cent prévus et en baisse par rapport aux 2,9 pour cent du mois précédent. La production industrielle a également été décevante, avec une croissance de 4,8 pour cent, le rythme le plus lent depuis août 2024, contre 5 pour cent attendus.
Investissements en baisse
Les investissements dans les actifs fixes, y compris l’immobilier, ont diminué de 2,6 pour cent entre janvier et novembre, dépassant la baisse de 2,3 pour cent prévue par les économistes. Il s’agit d’un recul plus marqué que les 1,7 pour cent enregistrés entre janvier et octobre, et de la plus forte baisse depuis le début de la pandémie en 2020.
Les économistes soulignent plusieurs causes à ce ralentissement. Zhiwei Zhang, économiste en chef chez Pinpoint Asset Management, indique que la baisse des investissements dans les actifs fixes et la chute des prix de l’immobilier ont pesé sur la confiance des consommateurs. Il prévoit de nouvelles mesures fiscales et monétaires de relance au premier trimestre de l’année prochaine.
L’effondrement persistant du marché immobilier se reflète dans la chute des investissements immobiliers, qui ont reculé de 15,9 pour cent au cours des onze premiers mois de l’année, contre une baisse de 10,3 pour cent entre janvier et octobre. Les prix des logements dans les grandes villes ont également continué de baisser : les prix des logements neufs ont diminué de 1,2 pour cent, tandis que ceux des logements revente ont chuté de 5,8 pour cent par rapport à l’année précédente.
Industrie automobile
Les économistes de Goldman Sachs soulignent que la baisse des ventes automobiles freine la consommation globale, aggravée par l’effet « perturbateur négatif » du démarrage anticipé du festival de shopping en ligne Singles’ Day, qui a fait passer la demande de novembre à octobre. Selon les données de la China Automobile Dealers Association, les ventes de voitures ont reculé de 8,1 pour cent en glissement annuel en novembre, marquant la première baisse en trois ans.
Demande intérieure
Malgré des périodes promotionnelles prolongées par les détaillants en ligne pour stimuler la consommation, les ventes lors du Singles’ Day ont été décevantes. Le volume brut des ventes n’a augmenté que de 12 pour cent, contre 20 pour cent l’an dernier, selon les données de Syntun.
Les responsables chinois ont promis de soutenir davantage la demande intérieure et de stimuler la consommation ainsi que les investissements au cours de l’année à venir. Le ministère des Finances a annoncé son intention d’émettre des obligations d’État spéciales à très long terme pour financer des projets liés à la sécurité nationale, à la modernisation des équipements et aux programmes d’échanges de biens de consommation. Par ailleurs, le budget d’investissement sera augmenté pour compenser le récent recul des investissements dans les actifs fixes.
Manque de mesures de relance significatives
Les analystes restent prudents et soulignent le manque de mesures de relance significatives à Pékin. Zavier Wong, analyste de marché chez eToro, insiste sur le fait que des améliorations plus marquées de l’emploi et de la croissance des salaires sont nécessaires pour permettre un rétablissement substantiel de la consommation. Eswar Prasad, professeur d’économie à l’Université Cornell, s’inquiète de la durabilité de la croissance économique chinoise et plaide pour des réformes structurelles afin de rééquilibrer l’économie.
Excédent commercial record
Malgré ce ralentissement, l’économie chinoise est en voie d’atteindre son objectif officiel de croissance d’environ 5 pour cent, grâce à une forte exportation vers des marchés hors des États-Unis. Dans le même temps, la dépendance à la demande étrangère augmente, suscitant des inquiétudes concernant l’excédent commercial. En novembre, celui-ci a atteint un niveau record de 1,1 billion de dollars (environ 936,8 milliards d’euros), dépassant le record annuel de 992,2 milliards de dollars (environ 948 milliards d’euros) établi en 2024.
Kristalina Georgieva, directrice du Fonds monétaire international, a exhorté la Chine à accélérer le soutien à la consommation intérieure et à réduire sa dépendance à l’exportation pour sa croissance. Ting Lu, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, avertit qu’une appréciation du renminbi visant à réduire l’excédent commercial ne serait probablement pas durable sans mesures drastiques pour contrer la déflation dans l’économie. (uv)
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