Principaux renseignements

• En 2025, les investisseurs ont misé sur l’évolution du paysage politique et la fragilité des scénarios. Cela a conduit à des rallyes boursiers exagérés et à des stratégies cryptographiques risquées avec effet de levier.
• Le « commerce de l’avilissement », favorisant l’or et les actifs alternatifs au détriment des obligations d’État et du dollar américain en raison des niveaux d’endettement élevés, a gagné en traction, mais s’est avéré plus complexe que prévu.
• Une opposition calculée à d’autres investisseurs a généré des gains considérables sur les marchés du crédit. C’est ce qui ressort des transactions avec Envision Healthcare et des titres de créance d’Amsurg.

En 2025, les marchés mondiaux ont été le théâtre de profits inattendus et de baisses brutales, ce qui a ouvert la voie à des opérations d’investissement remarquables. C’est ce que révèle une analyse d’Europesays.

La montée en flèche de l’or à des niveaux record, associée à la volatilité des géants hypothécaires établis reflétant les mèmes stocks, a mis en évidence les fluctuations spectaculaires de l’année. Les investisseurs ont capitalisé sur les paysages politiques changeants, les bilans gonflés et les récits fragiles, alimentant des rallyes boursiers surdimensionnés, des transactions à rendement élevé et des stratégies de cryptomonnaies à effet de levier fondées sur l’espoir plutôt que sur les fondamentaux.

Effet Trump

Le retour de Donald Trump à la Maison Blanche a d’abord fait plonger les marchés financiers mondiaux, avant de rebondir par la suite. Cet événement a enflammé les valeurs de défense européennes et enhardi les spéculateurs à se lancer dans une frénésie de paris sur les marchés. Si certaines positions ont généré des rendements spectaculaires, d’autres ont échoué en raison d’un retournement de tendance, d’un assèchement du financement ou d’un effet de levier inopportun.

Bloomberg a identifié plusieurs des paris les plus remarquables de 2025 – des gains, des pertes et des positions qui ont défini l’époque. Ces opérations ont incité les investisseurs à envisager des zones de risque trop familières alors qu’ils se préparaient pour 2026 : des entreprises fragiles, des valorisations tendues et des opérations de suivi de tendance qui ont prospéré jusqu’à ce qu’elles ne le fassent plus.

Cryptomonnaies stimulées par la politique

Les crypto-monnaies ont été témoins d’un jeu de dynamique convaincant centré sur la marque Trump. Au cours de sa campagne présidentielle et de son mandat ultérieur, Trump a activement défendu les actifs numériques par le biais de réformes globales et la nomination d’alliés de l’industrie à des postes influents. Sa famille a rejoint le mouvement, en soutenant des pièces et des sociétés de cryptomonnaies perçues par les traders comme des fusées politiques. Quelques heures avant son investiture, Trump a lancé un memecoin et en a fait la promotion sur les médias sociaux. La première dame, Melania Trump, lui a rapidement emboîté le pas en lançant son propre jeton. Plus tard dans l’année, World Liberty Financial, associé à Trump, a rendu son jeton WLFI négociable pour les investisseurs particuliers.

Une série de transactions liées à Trump s’en est suivie. Eric Trump a fondé American Bitcoin, un mineur coté en bourse qui est devenu public par le biais d’une fusion en septembre. Chaque lancement a déclenché un rallye, mais chacun s’est avéré éphémère. Le 23 décembre, le memecoin de Trump était inférieur de plus de 80 pour cent à son pic de janvier, celui de Melania de près de 99 pour cent, et American Bitcoin avait chuté d’environ 80 pour cent par rapport à son pic de septembre. Si la politique a d’abord alimenté ces transactions, la dynamique fondamentale de la spéculation les a finalement tirées vers le bas.

Même avec un allié à la Maison Blanche, ces transactions n’ont pas échappé à la tendance générale du monde des cryptomonnaies : les prix montent en flèche, l’effet de levier afflue et la liquidité s’évapore.

Burry parie contre les géants de l’IA

La position de Michael Burry, connu pour The Big Short, était également remarquable. Son fonds a pris des positions défensives contre des poids lourds tels que Nvidia et Palantir, qui avaient largement profité de la hausse de l’IA. Bien qu’il ne soit pas clair s’il s’agissait d’un pari structurel, cette décision a suscité de la nervosité sur le marché. Les deux actions ont été durement touchées avant de se redresser partiellement.

On ne sait toujours pas si ces options de vente faisaient partie d’une transaction plus complexe, car les divulgations ne donnaient qu’un aperçu du portefeuille de Scion au 30 septembre. Le scepticisme régnait déjà quant aux valorisations élevées et aux plans de dépenses colossaux des grands acteurs de l’IA, et la révélation de Burry a fait office de détonateur. Nvidia s’est effondré, suivi par Palantir avant de se redresser.

Les changements géopolitiques stimulent les actions du secteur de la défense

Les changements géopolitiques ont entraîné des gains substantiels dans un secteur longtemps considéré comme toxique par les gestionnaires d’actifs : La défense européenne. Les projets de Trump de retirer partiellement le financement des forces armées ukrainiennes ont déclenché des explosions de dépenses de la part des gouvernements européens et ont considérablement stimulé les actions des entreprises de défense régionales, de Rheinmetall (+150 pour cent) à Leonardo (+90 pour cent).

Des fonds auparavant controversés ont modifié leurs mandats pour inclure des fabricants d’armes défensives dans leurs portefeuilles. Le 23 décembre, un panier Bloomberg d’actions européennes de défense avait grimpé de plus de 70 pour cent depuis le début de l’année.

Le commerce de l’effritement

Les niveaux élevés d’endettement dans les grandes économies comme les États-Unis, la France et le Japon, associés à un manque de volonté politique pour y remédier, ont incité les investisseurs en 2025 à privilégier l’or et les actifs alternatifs comme les cryptomonnaies, tout en perdant leur enthousiasme pour les obligations d’État et le dollar américain. Ce commerce, baptisé « commerce de la dépréciation », a gagné en popularité, faisant référence à des cas historiques où des dirigeants comme Néron ont dévalué la monnaie.

En octobre, pendant la plus longue période de fermeture du gouvernement américain, l’or et le bitcoin ont atteint des sommets inégalés. Cependant, ce commerce s’est avéré plus complexe : le bitcoin a depuis chuté, le dollar s’est stabilisé, les obligations d’État sont en passe de connaître leur meilleure année depuis 2020, et l’or a atteint de nouveaux sommets historiques.

Positions courtes et opportunités sélectives

Le vendeur à découvert Jim Chanos a vu une opportunité au début de l’année 2025 lorsque le prix du bitcoin a grimpé et que l’action de Strategy, la société dirigée par Michael Saylor, est apparue fortement surévaluée. Chanos a pris une position courte sur Strategy et une position longue sur Bitcoin. Entre l’annonce de sa position courte et le 7 novembre, les actions de Strategy ont plongé de 42 pour cent.

Cette opération met en évidence le schéma récurrent d’expansion et de récession des cryptomonnaies : des bilans gonflés par la confiance alimentée par la hausse des prix et l’ingénierie financière.

Le « faiseur de veuves » paie

La célèbre opération du « faiseur de veuves » contre les obligations d’État japonaises est devenue rentable en 2025. Les rendements des obligations de référence ont considérablement augmenté, sous l’effet des hausses de taux d’intérêt et des dépenses publiques élevées. Un indicateur Bloomberg pour les obligations d’État japonaises a chuté de plus de 6 pour cent le 23 décembre, soit la pire performance de tous les grands marchés mondiaux.

Certaines des opérations de crédit les plus lucratives de 2025 n’ont pas résulté de redressements, mais d’une opposition calculée à d’autres investisseurs. Pimco, King Street et Partners Group ont profité du fait de traiter avec Envision Healthcare et d’acquérir des créances garanties par Amsurg. Celles-ci ont ensuite été converties en actions. Une vente à Ascension Health a rapporté environ 4 milliards de dollars (3,4 milliards d’euros), soit un rendement d’environ 90 pour cent.

Reprise de Fannie Mae et Freddie Mac

Fannie Mae et Freddie Mac, sous le contrôle du gouvernement américain depuis la crise financière, ont fait un bond de 367 pour cent depuis le début de l’année jusqu’au pic de septembre, atteignant presque 390 pour cent en intrajournalier. Cette hausse a été alimentée par l’espoir d’une introduction en bourse (IPO) qui pourrait valoriser les entreprises à environ 500 milliards de dollars (425 milliards d’euros). Les gestionnaires de fonds spéculatifs Bill Ackman et Michael Burry ont pris des positions haussières.

Carry trade turc riposte

Après une année 2024 faste, le carry trade turc est devenu l’un des favoris des investisseurs des marchés émergents en 2025 : emprunter à bon marché à l’étranger et investir à des taux d’intérêt élevés en Turquie. Le 19 mars, le carry trade a explosé suite à l’arrestation du maire d’Istanbul, un maire d’opposition, une vente de la lire s’en est suivie, dont le marché ne s’est jamais remis.

Défaillances sur marché du crédit

En 2025, les marchés du crédit n’ont pas été ébranlés par un krach spectaculaire, mais plutôt par plusieurs défaillances de moindre importance. Des entreprises comme Saks Global ou New Fortress Energy, ainsi que les faillites de Tricolor et First Brands, ont entraîné des pertes importantes. La fraude ou les projections non réalisées en étaient souvent la cause première. Les investisseurs se sont interrogés sur la justification de prêts importants sans garantie de remboursement. Jamie Dimon a récemment lancé un avertissement : « Si vous voyez un cafard, il y en a probablement d’autres » Ces préoccupations préparent le terrain pour 2026. (jv)

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