La Banque centrale européenne a publié un nouveau document de recherche soulignant l’importance croissante des chocs de prix du gaz naturel sur l’inflation dans la zone euro. Selon l’étude, les fluctuations des prix du gaz ont un impact de plus en plus significatif sur l’inflation globale, bien qu’elles ne soient pas encore aussi prononcées que les variations des prix du pétrole.
Les auteurs de l’étude, économistes à la Banque d’Espagne et à la BCE, notent que les prix du gaz étaient autrefois liés à ceux du pétrole, mais qu’ils se sont découplés au cours des deux dernières décennies. Le gaz joue donc un rôle unique et autonome dans l’évolution de l’inflation.
Découplage des prix du gaz et du pétrole
L’étude montre que, par rapport aux chocs pétroliers, les chocs gaziers se répercutent sur l’inflation globale dans une proportion inférieure d’environ un tiers. Selon les auteurs, cela s’explique par le fait que les prix du gaz ont un impact plus important sur la production que sur la consommation, ce qui se traduit par une prédominance des effets indirects.
Une augmentation de 10 pourcent des prix du gaz entraîne une répercussion d’environ 0,1 point de pourcentage, avec des effets inflationnistes persistants au-delà d’un an. Si l’on considère que la hausse des prix du gaz entre début 2022 et août 2022 était proche de 200 pourcent, cela se traduirait par une augmentation de l’inflation d’environ 2 points de pourcentage.
Impact régional
Les chercheurs ont également constaté que les chocs inattendus sur les prix du gaz ont un impact plus important sur les pays qui utilisent plus intensivement le gaz pour la production ou la génération d’électricité. Leurs résultats suggèrent que ces chocs ont plus d’impact sur l’inflation allemande, espagnole et italienne que sur l’inflation française.
Depuis, les prix du gaz ont reculé et les prix de l’énergie ont exercé une pression à la baisse sur l’inflation pendant la majeure partie de cette année, les prix du gaz naturel évoluant dans une fourchette relativement étroite autour de leurs niveaux du milieu de l’année 2021.
En conclusion, les recherches de la BCE soulignent l’importance croissante des chocs de prix du gaz dans l’évolution de l’inflation dans la zone euro. Alors que l’économie mondiale continue de naviguer dans l’incertitude, la compréhension de cette dynamique sera cruciale pour les décideurs politiques comme pour les investisseurs.
Les principaux enseignements
• La Banque centrale européenne a publié un nouveau document de recherche soulignant l’importance croissante des chocs de prix du gaz naturel sur l’inflation dans la zone euro.
• Les prix du gaz se sont dissociés des prix du pétrole au cours des deux dernières décennies, ce qui fait que le gaz joue un rôle unique dans l’évolution de l’inflation.
• Les chocs inattendus sur les prix du gaz ont un impact plus important sur les pays qui utilisent plus intensivement le gaz pour la production ou la génération d’électricité.
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