Le dollar est sous pression tandis que l’or et l’argent ont récemment atteint de nouveaux records. Dans le même temps, la confiance dans les monnaies fiduciaires et dans les banques centrales qui les émettent s’érode à l’échelle mondiale.
Selon cette analyse, l’évolution actuelle n’est pas une « dédollarisation », mais une perte de confiance plus générale dans les monnaies fiduciaires des économies développées et dans les obligations d’État en tant qu’actifs de réserve pour les banques centrales et les institutions. Cette dynamique s’accompagne d’une demande croissante d’or.
L’or plutôt que la dette : le changement fondamental
Ces dernières années, une tendance importante s’est dessinée dans la composition des réserves mondiales : un glissement des obligations d’État des économies avancées vers l’or. Ce mouvement n’est pas principalement décrit comme un ‘abandon du dollar’, mais comme une réallocation au sein même de la catégorie des actifs de réserve.
En 2021, les banques centrales du monde entier ont commencé à moins utiliser les obligations d’État des pays développés comme actif de base, à une période où l’inflation et les évolutions fiscales ont entraîné des pertes pour plusieurs banques centrales. Le rôle des obligations souveraines en tant qu’actifs stables et rentables s’en est trouvé affaibli.
Les données de Bloomberg et du World Gold Council montrent que les banques centrales et les fonds souverains ont doublé leurs achats d’or en environ trois ans, pour atteindre environ 80 tonnes métriques par mois. Ces achats contribuent à une forte demande et à des prix élevés pour l’or. Les investisseurs privés manifestent également un vif intérêt, en partie en raison des inquiétudes liées à la soutenabilité de la dette publique et à la dépréciation des devises aux États-Unis, en Europe, au Japon et au Royaume-Uni.
Les facteurs sous-jacents mentionnés comprennent notamment l’endettement public élevé, les dépenses à long terme, les engagements non financés, la faible croissance économique et l’évolution démographique. Depuis la pandémie, les banques centrales ont élargi leur bilan en achetant davantage d’actifs avec de la monnaie nouvellement créée. Le gel des réserves russes en 2022 est également cité et au recours à des sanctions, ce que certains pays considèrent comme un risque pour la détention de réserves étrangères. Cela incite les gestionnaires de réserves à privilégier des actifs sans risque de contrepartie, tels que l’or. La phrase « l’or est de l’argent, tout le reste est de la dette » est citée dans ce contexte. L’or est considéré dans ce contexte comme une alternative pour diversifier les réserves.
La « Unit » des BRICS
La ‘Unit’ est un système de paiement numérique lancé le 31 octobre 2025 dans le cadre d’une phase de test par l’Institut international de recherche sur les systèmes avancés (IRIAS). Il ne s’agit pas d’une monnaie émise par une banque centrale, mais d’un moyen de paiement et de règlement décentralisé, couvert à 40 pour cent par de l’or physique et à 60 pour cent par les monnaies nationales des pays BRICS (real brésilien, yuan chinois, roupie indienne, rouble russe et rand sud-africain).
Au départ, 100 unités ont été émises, chacune équivalant à 1 gramme d’or (soit un total de 40 grammes d’or). La valeur de l’unité fluctue en fonction des prix du marché de l’or et du panier de devises. Les transactions sont traitées via la technologie des registres distribués, ce qui permet d’effectuer des échanges sans utiliser de dollars, de SWIFT ou de transfert physique d’or.
L’objectif de l’unité est de réduire la dépendance vis-à-vis du dollar américain et du système financier occidental. Les pays du BRICS réalisent désormais une grande partie de leurs échanges commerciaux en monnaies locales. La Unit offre une alternative qui réduit les coûts de transaction et maintient les réserves à l’intérieur des frontières nationales. Le système est en phase pilote et ne constitue pas une politique officielle de l’ensemble du bloc BRICS. Il n’existe pas encore de réglementation uniforme et les différences économiques entre les États membres constituent un défi. Néanmoins, le système est testé et suivi par des pays d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et du Moyen-Orient.
Comme la Unit est adossée à 40 pour cent à de l’or, cela génère une demande soutenue d’or physique. Lorsque davantage de pays et d’entreprises utilisent ou détiennent des unités, il faut ajouter de l’or supplémentaire à la réserve. Cela contribue aux achats mondiaux d’or par les banques centrales.
L’or comme actif de réserve stratégique
Les pays BRICS, menés par la Russie et la Chine, contrôlent environ 50 pour cent de la production mondiale d’or. Ces dernières années, leurs banques centrales ont acheté des quantités considérables d’or, faisant de la Chine, de la Russie et de l’Inde les plus grands détenteurs officiels d’or au monde.
Outre l’augmentation de leurs réserves d’or, les pays BRICS développent également des infrastructures financières alternatives, notamment l’Unit, afin de réduire leur dépendance vis-à-vis du dollar dans les transactions commerciales. Cela s’inscrit dans le cadre de l’utilisation croissante des monnaies locales dans les échanges bilatéraux entre les membres du BRICS.
Système financier multipolaire
Certains experts considèrent ces évolutions comme un pas vers un système financier plus multipolaire. La croissance des réserves d’or des pays BRICS et leurs initiatives en matière de monnaies alternatives indiquent un possible changement dans les relations financières internationales. Dans cette perspective, l’or retrouve un rôle central comme actif de réserve, capable de réduire les risques liés à la dépendance envers une monnaie dominante.
Suivez également Business AM sur Google Actualités
Si vous souhaitez accéder à tous les articles, abonnez-vous ici!