Principaux renseignements
- L’augmentation des dépenses publiques en Allemagne devrait stimuler la croissance économique et la reprise.
- Les projections d’inflation pour l’Allemagne ont été revues à la hausse en raison de l’augmentation inattendue des prévisions de croissance des salaires.
- La Banque centrale européenne a revu à la hausse ses projections d’inflation pour la zone euro, reflétant en partie des attentes d’inflation plus élevées en Allemagne.
La reprise économique de l’Allemagne devrait commencer lentement l’année prochaine et s’accélérer progressivement au cours des périodes ultérieures en raison de l’augmentation des dépenses publiques. Le pays connaît une stagnation depuis trois ans, principalement due à des facteurs tels que la perte de compétitivité du secteur industriel sur les marchés d’exportation, la préférence des consommateurs pour l’épargne plutôt que pour les dépenses, et la limitation des dépenses publiques.
Dépenses publiques
Un tournant s’est produit cette année avec la mise en œuvre par le chancelier Friedrich Merz de nouvelles règles en matière de dépenses et d’engagements à stimuler les dépenses de défense et d’infrastructure. Ces mesures favorisent la reprise de l’industrie et renforcent la confiance des consommateurs.
Le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, s’attend à ce que la croissance soit d’abord modérée, puis qu’elle s’accélère progressivement. Il prévoit qu’à partir du deuxième trimestre 2026, la croissance économique se renforcera de manière significative, alimentée principalement par les dépenses publiques et la reprise des exportations.
Croissance révisées
La Bundesbank a revu ses projections de croissance à la hausse. Elle prévoit désormais un taux de croissance de 0,2 pour cent pour 2025, dépassant sa précédente prévision de stagnation, et un taux de croissance de 0,6 pour cent pour 2026, par rapport à la projection de juin qui était de 0,7 pour cent.
Toutefois, les projections d’inflation ont fait l’objet de révisions plus importantes en raison de l’augmentation « inhabituellement forte » des prévisions de croissance des salaires. La Bundesbank prévient que la croissance des salaires pourrait rester supérieure aux moyennes à long terme pendant plusieurs années.
Croissance des salaires
Les salaires réels devraient augmenter de 4,7 pour cent en 2025 et de 4,0 pour cent en 2026, pour finalement ralentir à 3 pour cent les années suivantes. Cette tendance est attribuée à un faible taux de chômage, à une pénurie croissante de main-d’œuvre et à une augmentation des heures de travail pour les employés.
La croissance persistante des salaires contribue à une inflation plus élevée qu’initialement prévu. On s’attend maintenant à ce que les prix à la consommation augmentent de 2,2 pour cent l’année prochaine, ce qui dépasse la projection précédente de 1,5 pour cent. Si l’on exclut les prix volatils des denrées alimentaires et des carburants, l’inflation pour l’année prochaine a été révisée à la hausse, passant de 1,9 pour cent à 2,4 pour cent.
La BCE suit le mouvement
Ces révisions des projections d’inflation allemandes sont un facteur clé de la révision à la hausse par la Banque centrale européenne (BCE) de sa propre projection d’inflation 2026 pour la zone euro, qui est passée de 1,7 pour cent à 1,9 pour cent jeudi. La BCE a fait part de son intention de maintenir sa politique actuelle dans un avenir prévisible.
Le marché s’attend à ce qu’il n’y ait pas de changement de politique en 2026, ce qui correspond aux perspectives des décideurs politiques qui connaissent bien les délibérations de la BCE.
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