Principaux renseignements

• La forte hausse des prix du cuivre résulte de la forte demande des secteurs de l’intelligence artificielle (IA) et des énergies renouvelables, combinée à une production minière limitée et à la constitution de stocks aux États-Unis.
• Les vulnérabilités de la chaîne d’approvisionnement et les risques géopolitiques accentuent encore cette pression, ce qui entraîne des pénuries prévues sur le marché du cuivre en 2026.
• Des prix du cuivre durablement élevés exercent une pression inflationniste sur les chaînes d’approvisionnement de l’industrie manufacturière et attirent des capitaux d’investissement vers les actifs liés au cuivre.

Cette année, les prix du cuivre ont atteint de nouveaux sommets en raison de perturbations dans l’approvisionnement et des inquiétudes concernant les droits d’importation américains. La hausse devrait se poursuivre jusqu’en 2026, soutenue par la forte demande des secteurs de l’intelligence artificielle (IA) et des énergies renouvelables. L’électrification des véhicules, l’extension du réseau électrique et la construction de centres de données nécessitent d’importantes quantités de cuivre pour le câblage, la transmission d’électricité et les infrastructures de refroidissement.

Stockage stratégique aux États-Unis

La demande croissante, combinée à une offre limitée, fait monter les prix. Les analystes prévoient des pénuries de cuivre en raison d’une production minière limitée et d’un « stockage » persistant aux États-Unis, où les opportunités d’arbitrage encouragent la constitution de stocks.

Les experts de l’industrie s’accordent à dire que le stockage stratégique aux États-Unis renforce la pression sur le marché. Un PDG prévoit de « nouveaux sommets stratosphériques » et attribue la reprise actuelle davantage à l’anticipation des tarifs qu’aux facteurs traditionnels d’offre et de demande. Alors que la demande de cuivre en Chine a récemment été un peu décevante, les stocks mondiaux dans les entrepôts étrangers ont considérablement augmenté en 2025.

Contraintes d’approvisionnement

Derrière cette apparente abondance se cachent toutefois des déséquilibres régionaux critiques dans la distribution, qui affectent l’accès des consommateurs industriels au métal physique. Une grande partie des stocks disponibles est concentrée dans des entrepôts Comex aux États-Unis, ce qui entraîne des restrictions pratiques d’approvisionnement dans d’autres régions de consommation importantes, malgré des niveaux de stocks mondiaux apparemment suffisants.

Ces déséquilibres sont particulièrement visibles sur le London Metal Exchange et l’US COMEX, où une part croissante des stocks de cuivre de la LME est enfermée dans des « warrants annulés ». Ces stocks disparaissent ainsi en réalité du marché, augmentant la crainte d’une pénurie d’offre.

Modernisation des infrastructures

Alors que les stocks aux États-Unis augmentent, les tendances mondiales de la demande industrielle continuent de modifier les schémas de consommation. Les initiatives de modernisation des infrastructures transforment fondamentalement la demande de matières premières dans tous les marchés des métaux industriels. La convergence du développement de l’IA, de l’intégration des énergies renouvelables et des programmes de modernisation des réseaux électriques a conduit à des profils de consommation sans précédent pour les matériaux conducteurs d’électricité.

Les centres de données prenant en charge des charges de travail de machine learning nécessitent une densité d’infrastructure électrique nettement plus élevée, ce qui implique d’importantes installations de cuivre pour la distribution d’électricité, la génération de secours et le refroidissement. Ces installations fonctionnent avec une densité de puissance bien supérieure à celle des activités industrielles traditionnelles, générant des profils de consommation de cuivre auparavant limités aux secteurs de production lourde.

L’utilisation de systèmes d’IA dans l’infrastructure technologique mondiale a établi de nouvelles exigences de base pour la consommation de réseaux électriques à forte intensité de cuivre. Les applications de machine learning nécessitent des centres informatiques avec des densités de puissance supérieures à celles des centres de données traditionnels, entraînant une demande soutenue pour les composants d’infrastructure électrique.

Vulnérabilités de la chaîne d’approvisionnement

Des vulnérabilités dans la chaîne d’approvisionnement sont apparues parce que les entreprises minières ont du mal à suivre ce rythme accéléré de consommation. La concentration géographique de la capacité de production dans des régions politiquement instables accentue ces problèmes, tandis que les goulets d’étranglement infrastructurels limitent la capacité à augmenter rapidement la production.

De plus, la combinaison d’une demande croissante et d’une flexibilité d’offre limitée a créé des conditions de marché favorisant des hausses de prix soutenues au cours de différents cycles des matières premières. Cette pression structurelle est renforcée par des perturbations persistantes dans les mines, rendant le marché encore plus tendu.

Plusieurs producteurs de cuivre majeurs ont récemment révisé à la baisse leurs prévisions de production pour 2026 en raison de problèmes de production.

Hausses de prix

En raison de l’offre limitée et de la demande croissante, des pénuries sont prévues sur le marché du cuivre en 2026. Cela suggère que la dynamique actuelle des prix pourrait se maintenir plus longtemps que prévu, contribuant à des niveaux record pour les prix du cuivre.

Étant donné que le cuivre est une matière première industrielle importante, les hausses de prix persistantes exercent également une pression inflationniste qui se répercute sur les chaînes d’approvisionnement mondiales.

Pression des investissements sur le cuivre

L’allocation de capitaux d’investissement vers des actifs liés au cuivre a augmenté en 2025, les investisseurs institutionnels reconnaissant le rôle crucial du métal dans les infrastructures technologiques et les programmes de transition énergétique.

Les flux provenant des fonds négociés en bourse et le rééquilibrage des indices de matières premières exercent une pression supplémentaire sur la demande, en plus de la consommation industrielle fondamentale. (fc)

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