Principaux renseignements
- L’augmentation des échéances des obligations, associée à la baisse des ventes, menace la capacité des promoteurs immobiliers de Hong Kong à honorer leurs obligations en matière de dette.
- Les promoteurs dépendent de plus en plus du refinancement pour éviter le défaut de paiement alors que la valeur des propriétés commerciales s’effondre et que les défauts de paiement augmentent.
- Malgré les défis, les banques restent prudemment optimistes, choisissant d’éviter les saisies immédiates d’actifs pour prévenir une plus grande détérioration du marché.
Le marché immobilier de Hong Kong est soumis à une pression croissante en raison de l’arrivée à échéance d’un grand nombre d’obligations, conjuguée à une baisse des ventes et de la valeur des biens immobiliers. Cette situation suscite des inquiétudes quant à la capacité des promoteurs à honorer leurs obligations.
Risques d’endettement croissants
Le récent défaut de paiement des coupons d’obligations par Road King, premier promoteur urbain à le faire depuis le début de la crise immobilière en Chine en 2021, met en évidence la vulnérabilité croissante du secteur. Le défaut de paiement d’Emperor International, survenu plus tôt dans l’année, souligne encore ces difficultés.
Les analystes avertissent que les possibilités limitées de mobilisation de nouveaux capitaux et les faibles perspectives de l’immobilier commercial pourraient conduire à ce que davantage de promoteurs se battent avec le service de la dette. Les données de LSEG révèlent une augmentation significative des échéances des obligations des promoteurs immobiliers locaux, qui devraient passer de 4,2 milliards de dollars (3,60 milliards d’euros) cette année à 7,1 milliards de dollars (6,08 milliards d’euros) en 2026. Les principaux promoteurs, tels que New World Development et Lai Sun Development, doivent faire face à des obligations de remboursement substantielles dans les années à venir.
Les promoteurs s’appuient sur le refinancement
Alors que New World a récemment obtenu un accord de refinancement de sa dette de 11,2 milliards de dollars US pour éviter un défaut de paiement, les analystes soulignent que les promoteurs à court d’argent ont de plus en plus recours à ce type de mesures. L’importance du secteur immobilier pour l’économie de Hong Kong – il représente environ 25 pour cent du PIB – signifie que l’augmentation des défauts de paiement pourrait avoir des répercussions importantes sur les perspectives économiques de la ville et sur ses créanciers, y compris HSBC.
Les propriétés commerciales, en particulier les bureaux et les espaces de vente, restent un sujet de préoccupation majeur. Les valorisations ont chuté de plus de 50 pour cent depuis le pic de 2019, et aucun signe de reprise ne se profile à l’horizon. La Hang Seng Bank a signalé une augmentation significative des coûts de l’immobilier commercial à Hong Kong au cours des six premiers mois de 2025, en raison d’une augmentation des créances douteuses dans le secteur. HSBC a également constaté une multiplication par trois du nombre de prêts immobiliers commerciaux à Hong Kong considérés comme présentant un risque de crédit élevé.
Les banques font preuve de prudence
Malgré ces défis, l’autorité monétaire de Hong Kong maintient que le système bancaire est bien capitalisé et possède des réserves suffisantes pour résister à la volatilité du marché. Les analystes suggèrent que les banques choisissent souvent d’éviter d’exiger des remboursements immédiats ou de saisir des actifs mis en gage afin d’éviter une nouvelle pression à la baisse sur le marché et de laisser du temps pour une éventuelle reprise.
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