Principaux renseignements
- Le prix de l’or augmente en raison des inquiétudes croissantes concernant l’inflation et les risques géopolitiques.
- Le non-respect des contrats à terme sur l’or pourrait provoquer des faillites bancaires et menacer l’ensemble du système financier.
- La disponibilité limitée de l’or physique, l’opacité des échanges de produits dérivés de gré à gré et la concentration des engagements entre les banques augmentent le risque d’un effondrement systémique.
Le système financier mondial semble être confronté à une instabilité croissante, comme en témoigne le prix record de l’or. Ce métal précieux est traditionnellement considéré comme une valeur refuge en période d’incertitude économique et politique, et sa récente flambée reflète les préoccupations croissantes concernant l’inflation et les risques géopolitiques.
La Banque centrale européenne (BCE) s’est alarmée de la forte hausse des contrats à terme sur l’or, en particulier ceux qui prévoient une livraison physique. Ces contrats obligent les vendeurs à livrer une quantité spécifique d’or à un prix et à une date prédéterminés, tandis que les acheteurs s’engagent à l’acheter. Un manquement à ces obligations pourrait déclencher une cascade de faillites bancaires, ce qui constituerait une menace importante pour l’ensemble du système financier, selon diverses sources allemandes.
La politique commerciale de Trump stimule la demande d’or physique
L’envolée de la demande d’or physique a été alimentée en partie par la politique du président américain Donald Trump, dont les guerres commerciales et les mesures protectionnistes ont suscité des inquiétudes quant à l’avenir du commerce mondial. Cette incertitude a incité les investisseurs à se réfugier dans des actifs tangibles comme l’or, ce qui a entraîné une augmentation spectaculaire des avoirs en or au New York Mercantile Exchange (COMEX).
La demande sans précédent d’or physique a entraîné un écart de prix entre Londres et New York, créant un dilemme pour les « bullion banks », des institutions spécialisées dans le commerce des métaux précieux. Ces banques couvrent souvent leurs positions en or en vendant des contrats à terme à court terme sur le COMEX, anticipant ainsi une baisse des prix. Cependant, l’écart de prix actuel compromet cette stratégie, les exposant potentiellement à des pertes importantes.
La BCE alerte sur la fragilité du marché de l’or
Le rapport de la BCE met en évidence plusieurs vulnérabilités du marché de l’or. La disponibilité limitée de l’or physique par rapport au nombre de contrats en cours, combinée à la nature opaque des échanges de produits dérivés de gré à gré, amplifie le risque d’un effondrement systémique. En outre, la concentration des engagements de dérivés sur l’or entre les banques de la zone euro et les contreparties hors zone euro accroît la vulnérabilité du système financier aux chocs extérieurs.
Les experts avertissent que l’incapacité à remédier à ces vulnérabilités pourrait avoir des conséquences désastreuses. Un scénario impliquant une augmentation de la demande de livraison d’or physique, associée à une offre limitée et à des défis logistiques, pourrait déclencher une réaction en chaîne de faillites bancaires, pouvant conduire à une crise financière plus large. La BCE préconise une collaboration plus étroite entre les institutions financières et les organismes de réglementation pour atténuer ces risques, en soulignant la nécessité d’une surveillance plus stricte et d’éventuelles mesures d’intervention pour préserver la stabilité du système financier mondial.